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研究报告:申银万国-宏观经济周报:从存货和经济周期的关系看未来存货变化-090914

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-09-14 16:01:22
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 李慧勇
研报出处: 申银万国 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 238 KB 分享者: cha****en 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺我们认为  09  年下半年,工业企业库存占总资产的比例将维持小幅上涨趋势,三季或四季度达到高点,但将显著低于同期水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从存货投资与经济周期以及与物价的变化规律看,09  年全年的存货投资水平将显著低于08  年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀁺通过研究支出法  GDP  核算中的存货投资与GDP  增长率的关系,我们发现:
(1)存货投资的净增加值与GDP  指数看,二者之间的变化趋势基本一致,存货投资表现出很强的顺周期特征,在经济复苏阶段,存货不断增加,经济萧条阶段,存货减少。
(2)存货投资占GDP  比重也存在明显的顺周期特征,同时,拐点滞后于经济周期拐点。预计09  年存货投资增加额占GDP  的比重要小于08  年存货投资增加额占GDP  的比重。
(3)从存货投资的同比增速看,在大的经济周期中,存在2-4  年的存货投资周期。
我们判断,09  年存货投资,无论是绝对量、占GDP  比重还是增速,一定呈下降趋势。1997-1998  年的亚洲金融危机,中国的存货投资也出现过显著减少。
􀁺从存货投资与物价的关系看,存货投资占  GDP  比重以及存货投资的增长率与CPI、PPI  的变化趋势基本一致。价格水平一般领先于存货指标0-1  年。
􀁺工业企业产品库存占总资产的比例,存在显著的年度周期性变化趋势。我们预计,在08  年四季度经过激烈的去库存后,09  年下半年工业企业产品库存占总资产比例保持小幅上涨的趋势,但将显著小于08  年同期水平。

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