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国药控股研究报告:国信证券-国药控股-1099.HK-中国医药分销业航母加速前行-090914

股票名称: 国药控股 股票代码: 1099.HK分享时间:2009-09-14 14:13:03
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 贺平鸽
研报出处: 国信证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 662 KB 分享者: hua****ong 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  国药控股是中国医药分销业的航母级龙头企业
国药控股是中国最大的医药分销商,08  年销售额382  亿元,净利润5.86  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】03~08  年收入复合增长率36%,净利润复合增长率56%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近几年连续超越行业增速,市场份额已由2003  年的约4.4%增至2008  年的10.8%。
􀁺  香港  IPO  获追捧,市值最大的中国医药企业即将诞生
国药控股本次在香港  IPO  发行5.457  亿股。假设未行使超额配股权,发行后总股本21.83  亿股,持股结构为:国药集团37.22%、复星医药(600196)35.28%,本次发行新股占27.5%。招股价区间为12.25~16.00  港元/股,对应2009  年的预测市盈率为28-37  倍。上市后市值有望超过350  亿港元,成为迄今市值最大的中国医药上市公司。
􀁺  募投项目用于完善医药商业链,拓展“内生+外延”成长空间
募集资金项目可分为五类,其中  45%用于新建和收购区域分销中心、25%用于高端进口药品经营,各投10%分别用于零售网络、天津/北京物流系统、信息系统和电子商务平台建设。我们认为公司募集资金分配合理,聚集于拓展主业的“内生+外延”增长空间。
􀁺  充分分享中国医药市场未来5~10  年的黄金发展期
公司作为中国医药分销业的航母级领头羊企业,在新医改背景下,将作为国内最大的“药品通路”更多的分享整个中国医药市场未来5~10  年的黄金发展期。在行业整合、集中度提升的过程中,公司有望强者愈强,从而继续取得超越行业平均的增长,并有望在2013  年前后成为国内首个销售收入超过千亿的医药商业公司,市场份额届时可望达到国内15%左右。

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