依据普林斯顿大学  Harrison  Hong  等人2004  年的研究，资本市场存在先行行业，对市场组合收益率及实体经济检测指标都有预测作用，且二者的预测能力正相关。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】这一结论在全球八大资本市场中的七个得到了验证。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）在这八个市场中具有先行效应的14  个行业为RLEST：商业地产、TRANS：交通、MINES：矿产（金属）、UTILS：公共设施、APPRL：服装、RTAIL:零售、PRINT：出版、MONEY：金融、PTRLM：石化（成品油、炼油）、SRVC：服务、LETHR：皮革、STONE：非金属矿产、METAL：金属（矿产）、TV：电视。先行效应是由于某些行业富含基本面信息，且信息在市场需要扩散时间所导致的。这一提前效应不会长于两个月。
我们的数据采用2001  年1  月以来100  个月的wind  证监会一级行业指数收益率（其中金属非金属拆分为钢铁和有色），去除了行业分类不明确以及流通市值比例小于1％的6  个行业。
A  股市场确实存在周期小于等于二个月的先行行业，目前为止策略效果最佳的先行指标为t-1  月的金融行业收益率及t-2  月的地产行业收益率。t-1  月的金融行业收益率用于判断大盘t  月指数收益率正负时，正收益的准确率为66.67%，负收益的准确率为60.47%。t-2  月的地产行业判断正收益的准确率为57.41%，负收益的准确率为60.47%。测试期内我们在判断市场指数收益为正时持有指数，反之进行滚动的7  日回购。
测试期内Wind  全A  指数的累计收益率为39.99%，依据金融t-1  月进行择时的策略指数累计收益率为384.25％，依据地产t-2  月进行择时的策略指数累计收益率为363.31％