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三一重工研究报告:太平洋证券-三一重工-600031-再签8600万美元海外大单,国际化正稳步推进-171117

股票名称: 三一重工 股票代码: 600031分享时间:2017-11-20 12:59:41
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘国清,钱建江
研报出处: 太平洋证券 研报页数: 6 页 推荐评级: 买入
研报大小: 1,069 KB 分享者: su****n 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:根据公司官微消息,11  月  15  日,公司与科威特工程建筑承包商签署设备采购协议,公司将向其提供约  8600  万美元的工程设备,产品包括汽车起重机、挖掘机、旋挖钻机等全系列产品  600  台,这是公司在中东市场迄今最大的一笔国际订单。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】科威特工程建筑承包商采购的这批设备,将主要用于科威特国家基础设施建设项目。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        公司是中国装备制造业的一张名片,海外收入稳步增长:公司签下  8600  万美元大单,海外收入有望持续增长。2016  年实现海外收入92.86  亿,占公司收入的  40%。其中,普迈收入超过  7  亿欧元,在中国之外的全球混凝土机械市场占有率超过  40%。由于国内工程机械行业大幅增长,2017H1  海外收入占比略有下降,但收入规模达到  57.99  亿,同比增长  25.93%,海外十大区收入实现大幅增长。
        一带一路持续推进,国际化步伐加快:一带一路建设首先要实现沿线设施互通,沿线国家基础设施建设增加,将带动工程机械等产品需求。公司坚决推进国际化、深耕“一带一路”,总体产业布局分布和一带一路区域吻合度高,海外收入约  70%-80%来自于一带一路沿线国家。2017  年  3  月  17  日,公司发布公告变更可转债募集资金用途,由原“巴西产业园建设项目”变更为“一带一路沿线国家及海外市场挖掘机研发与服务项目”、“军工  512  项目”,表明公司加快推进一带一路布局以及国际化的决心。
        对标全球龙头卡特比勒,估值水平有提升空间:全球工程机械龙头卡特比勒市值超过  800  亿美金,静态  PB  为  5.24  倍,目前公司市值仅  638  亿,静态  PB  为  2.56  倍,市值和估值水平均有非常大的提升空间。市场普遍担心,明年房地产开工可能下滑会导致行业需求下滑。我们认为,国内工程机械行业已进入存量更新周期,固定资产投资增速可能下滑,但总投资额和开工量仍然保持高位,更新需求将不断释放,行业波动幅度将大幅下降。另一方面,随着公司国际化步伐加快,海外收入及占比将不断提升,公司抗风险能力增强,有利于公司估值水平的提升。
        盈利预测与投资建议:预计公司2017-2019年净利润分别为25.25亿、41.66  亿和  53.32  亿,对应  PE  分别为  25  倍、15  倍和  12  倍,明年看到千亿市值,维持“买入”评级。
        风险提示:宏观政策面可能趋紧;环保核查可能对项目开工产生较大影响
        

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