事件：公司公布2017年三季报，实现营业收入  112.08亿港元，同比增长  21.2%，  剔除汇兑影响同比增长24.9%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】实现归母净利润20.44  亿港元，同比增长30.4%，  剔除汇兑影响同比增长34.3%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        创新药高速增长，普药稳定增长，维生素、咖啡因原料药贡献增加。1）公司创新药主要包括恩必普、欧来宁、玄宁、多美素、津优力、艾利能、诺利宁等，  前三季度公司创新药组合实现销售收入46.55  亿港元，同比增长32.8%，创新药占比42%，呈现不断提升趋势，预计后续占比将超过50%；2）普药实现销售收入35.21  亿港元，同比增长12.6%，保持稳定增长态势；3）原料药方面，  抗生素受益于公司产品组合调整及产品价格回升，下滑趋势改善，实现收入9.14  亿港元，下滑10.4%；维生素C  价格年初开始强劲复苏，实现收入13.34  亿港元，同比增长30.7%；咖啡因等实现收入7.83  亿港元，同比增长35.7%，市场占有率进一步提升。    
        重磅产品恩必普新进医保，奠定高速增长基础。1）恩必普作为公司第一大重磅产品于2017年进入医保，主要用于轻、中度急性缺血性脑卒中，是我国脑血管领域唯一一个拥有自主知识产权的化学药；2）对于缺血性脑卒中患者，临床试验方案采用恩必普注射液2周，后维持使用恩必普软胶囊90天；3）保守估计一个病人总费用约9200元，目前我国每年缺血性脑卒中新发病例约230万人，假设使用率达到50%，则未来恩必普的市场空间超过100亿元；4）2016年恩必普销售收入为26.8亿，还存在巨大的市场空间。  
        抗肿瘤条线品种丰富，增长迅速。1）公司抗肿瘤品种主要有多美素、津优力、诺利宁、艾利能，2017  年津优力进入医保目录，预计销售额在2016  年基础上实现较快增长；2）肿瘤药板块进入到快速上升通道，2017  年整体收入有望过10  亿港币，增速超过50%。  
        咖啡因产品价格上调为原料药业务带来新增长点。
        公司新诺威咖啡因占全球市场份额超过40%。2017  年咖啡因价格上涨接近50%，盈利能力大幅提升。    公司盈利及预期：预计17/18/19  年EPS  分别为0.44/0.57/0.73  港币，对应PE  为35/27/21  倍，我们认为公司在心脑血管及神经系统等多领域具有突出市场地位，现有产品发展稳定，在研产品梯队合理。长期看好公司未来发展，给予2018  年35  倍PE，对应目标价为19.79  港元，给予"买入"评级。    
        风险提示：行业增速下滑超预期风险；主打产品市场拓展不及预期风险。