各公司的指引不尽相同，但市场对各股份的反应相若。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】三家领先的香港上市半导体代工厂  –  先进半导体（3355.HK）、华虹（1347.HK）和中芯国际（0981.HK））均公布了2017年第三季业绩，并提及了今年第四季的展望。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）各公司的经营业绩在第三季继续分化，不同公司管理层给予的指引也不尽相同。华虹管理层维持对2017年第四季和2018年初的正面指引，先进半导体管理层对2017年第四季前景维持审慎乐观，但中芯国际管理层指出短期前景（特别是2017年第四季和2018年第一季）存在不确定性。根据我们的理解，它们表现分化是由于各自的技术工艺、产品组合、产能扩张计划和客户组合不同所致。在目前，由于供应链（IC设计+代工厂+封装和测试）的成本结构更为正面，8寸晶圆的产能仍然很紧张。似乎12寸晶圆的产能在短期内将面临更大的竞争，但这种情况很可能会改变，而封装和测试部门的成本会下降。我们相信，较低的技术工艺（华虹）在全球同业之中的竞争较少，这种情况可能会在2018年持续。我们预期，使用较低技术工艺的代工厂（特别是华虹）在未来几季的经营业绩将会优于中芯国际，主要由于前者有较好的市场定位和较稳定的盈利能力。因此，在多家代工厂中，华虹的股价有望在短期内跑赢中芯国际。中芯国际最新的指引弱于预期，这或会拖累香港IC相关股的投资情绪一段时间。但我们认为，中国政府将会继续推动高端上游电子元器件本土化，而整个IC供应链将成为这趋势的受益者之一。我们继续建议投资者将观察名单由代工厂扩展至IC设计公司（中电华大科技[0085.HK]、晶门科技[2878.HK]和上海复旦[1385.HK]）、材料企业（中航国际控股[0161.HK]旗下的深南电路）和设备生产商（ASM  PACIFIC  [0522.HK]），以捕捉增长潜力。至于代工厂，在股价调整后，我们建议投资者等待更好的重新进场机会。
        中芯国际[0981.HK]：中芯国际昨晚公布2017年第三季业绩。公司第三季收入为7.697亿美元，较第二季的7.512亿美元环比上升2.5％（接近之前指引区间的上限），并较2016年第三季的7.748亿美元同比下降0.7％。公司2017年第三季毛利率为23.0％（低于之前指引的23-25％），环比下降2.8个百分点，部分是由于产能利用率下降所致。中芯国际的产能利用率在第三季下降到83.9％（第二季为85.7％）。第三季净利润为2,590万美元，高于我们预期的2,320万美元。我们认为，第三季业绩优于预期是由于营运费用下降所致。28纳米晶圆的销售提升，为第三季业绩带来提振，28纳米晶圆收入占总收入比例由2017年第二季的6.6％上升至第三季的8.8％。中芯国际管理层指出：a）预计2017年第四季收入将按季上升1％至3％；b）毛利率介乎18％至20％之间；c）营业费用为2.04亿美元至2.10亿美元（不包括员工奖金、政府补贴和出售收益）。第四季指引低于我们及市场预期，特别是毛利率的指引，我们认为这是由于产品组合转变、折旧费用增加和价格下降所致。管理层称，由于分担了第四季的28纳米晶圆研发费用，非控股权益为4,800万至5,000万美元。根据管理层指引，折旧费用为2.55亿美元，全年折旧9.75亿美元。中芯国际管理层没有就2018年第一季提供量化的指引，但由于移动通信行业在该季作出季节性调整，该季将是一个淡季。然而中芯国际管理层仍预计，未来3  -  4年收入的年均复合增长率将达到20％，而利润率有望在2018年反弹。电话会议期间，中芯国际管理层指出，公司的战略目标包括保持盈利能力、收入增长和其领先技术的收入比。在28纳米平台方面，PolySiON正处于批量生产阶段，HKC  +已在第三季开始风险生产。中芯国际管理层预计，第四季28纳米产品收入将占收入的10％。中芯国际已经开始22纳米晶圆的研发工作，并将在2019年开始14纳米FinFET的生产，14纳米工艺技术节点将进入风险生产阶段，而2019年的时间表将保持不变。  管理层指出，中芯国际仍将是IC供应链本土化的受益者，未来几年中国的无晶圆厂模式产业将以20％的年均复合率增长。管理层指出，在2017年9月，公司发布了首款NB-IoT芯片，该芯片由中兴通讯设计。该芯片是基于中芯国际的55纳米ULP  +  RF  +  eFlash技术生产，可用于智能电表、共享自行车、智能设备、智能城市等领域。中芯国际和领先的模拟IP供货商成都锐成芯微科技股份有限公司（ACTT）宣布，推出基于55纳米嵌入式闪存平台解决方案。中芯国际2017年晶圆代工厂资本开支指引维持23亿美元。公司的资本开支预算是基于对客户的承诺，部分开支将可与合资伙伴共享。中芯国际2018年资本开支将不会较2017年大增。中芯国际在确保原始晶圆供应方面没有遇到任何困难，近期晶圆供应紧张对中芯国际并无影响。
        华虹1347.HK]：华虹2017年第三季营业额为2.099亿美元，创历史新高，较第二季的1.981亿美元环比上涨6.0％（优于之前的指引），并较2016年第三季的1.853亿美元同比上涨13.3％。公司2017年第三季毛利率为35.2％（高于此前指引的33％），环比上升2.0个百分点，主要是由于产品结构改善、利用率高企和平均售价上涨所致。2017年第三季营业费用为2,930万美元，环比上涨7.2％，主要是由于雇员成本上升和人民币升值所致。第三季净利润为3,530万美元，环比上涨2.3％，同比上涨18.5％。不过我们想指出，第三季净利润的同比增幅受到股息预提所得税上升所影响。华虹管理层提到，在2017年第四季，各业务继续呈现强劲增长态势，市场对应用、智能卡、智能卡IC、MCU、超结IGBT和电源管理IC的需求均旺盛。  华虹管理层预计，2017年第四季收入将增长约3％，毛利率在33％至34％之间。据华虹管理层表示，2017年第四季毛利率环比下降，是由于市场年终活动如奖金和产品组合变化所致。总的来说，鉴于需求强劲，华虹管理层预计公司的平均售价将在2017年第四季和2018年上半年持续改善。华虹正试图通过去瓶颈来扩大产能，同时公司也在寻求并购机会（母公司拥有一家12吋晶圆厂）。  鉴于下游需求强劲，华虹试图将盈利能力最大化。华虹将于2017年年底前增加2-3万片晶圆产能。管理层将更聚焦于盈利能力，而非只集中提升销售。