收购博世SG  获发改委备案，汽车零部件第二主业逐步成型
        公司为国内煤机制造龙头，核心产品为液压支架、刮板机等综合采矿设备。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司逐步布局汽车零部件领域，继收购亚新科旗下6  家零部件公司后，又拟以5.45  亿欧元全现金收购德国博世旗下的博世SG  100%股权，目前本次收购已经获得国家发改委备案。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本次交易按静态EV/EBITDA  测算仅为7.85X，对比国内同行业公司25.28X  的平均估值有一定优势。
        博世SG  为全球汽车起动机、发电机以及48V  BRM  能量回收系统巨头，全球综合市占率达17%，与戴姆勒、宝马、大众等世界知名整车厂合作紧密。我们认为本次收购最大亮点为启停电机及48V  系统。启停电机可以让燃油车节省耗能5%左右，国内配置比例不足20%，对标欧洲70%的比例提升空间巨大。48V  目前在一些德系高端车中开始配置，作为一种高性价比减排方案，目前主流车企都配置意愿强烈。未来随着国内双积分政策逐步落地，我们认为48V  将成为未来主要大趋势。过去几年，博世SG  盈利能力受到剥离费用的影响，但从长期来看公司有望依托国内巨大市场和与亚新科的协同效应，有望实现启停电机业务上的跨越式发展。
        煤机领域龙头企业，资产负债表率先修复，利润弹性巨大
        公司为国内液压支架、刮板机绝对龙头，液压支架市占率30%，高端市场达60%。8  家主要上市煤机企业今年以来盈利大幅好转，前三季度行业整体营业收入同比增速为43.30%。我们认为本轮行业高景气主要是由于更新需求叠加新增需求：更新需求方面，10-12  年为上一轮煤炭企业固定资产投资高峰，按照平均5-7  年的平均使用寿命计算，17-19  年将为设备集中投资高峰；新增需求方面，受益于国家煤炭企业减量置换政策，2020  年底将增加5  亿吨以上先进产能，考虑到大型煤企的机械化率较高，未来几年设备投资增量巨大。
        公司为国内煤机设备龙头，资产负债表修复明显快于行业，业绩弹性大、净利润增幅高。去年以来煤炭价格大幅反弹，国内煤企盈利好转带动资本开支增加。不过由于前几年煤炭企业亏损严重，煤机行业坏账率居高不下。公司坏账准备计提准则为业内最为保守企业之一，资产负债表修复大幅快于行业，2017  年前三季度公司净利润增速为149.06%，大幅高于8  家上市煤机企业整体利润增速73.59%。今年以来，钢材价格上涨给公司的毛利率带来了很大的压力，未来随着产品的逐步提价，毛利率有望回到正常水平。
        双主业布局清晰，汽车零部件业务有望平滑业务
        煤机业务受煤炭价格波动较大，公司逐步切入汽车零部件万亿市场，双主业发展趋势明显。公司通过并购亚新科顺利切入汽车零部件市场，亚新科资质优秀，主要业务包括发动机零部件、NVH  零部件和汽车电机。公司客户为博世、一汽集团、一汽大众等优质客户，2013-2015年分别实现净利润2.28、2.26、2.33  亿元。亚新科有望和博世SG  共享客户资源和供应链，形成协同效应增强盈利能力。汽车零部件行业周期性相对较弱，有助于公司平滑煤机业务的周期性波动风险。
        投资评级与盈利预测：预计2017-2019  年净利润为3.45  亿、7.96  亿和11.28  亿元，EPS  为0.21元、0.46  元和0.65  元，PE  为37  倍、17  倍和12  倍，维持“买入”评级！
        风险提示：煤机行业复苏不及预期，收购标的业务不及预期。