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吉比特研究报告:安信证券-吉比特-603444-夯实研运能力,进军海外市场,期待后续业绩-171114

股票名称: 吉比特 股票代码: 603444分享时间:2017-11-15 15:52:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 焦娟,王中骁
研报出处: 安信证券 研报页数: 21 页 推荐评级: 增持-A
研报大小: 1,165 KB 分享者: yir****ly 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■2017  年前三季度,公司营收保持稳定增长,净利润同比略微下滑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司2017  年三季报,公司前三季度实现营业收入10.65  亿元,同比增长15.73%,主要源于《问道》端游及手游流水相对稳定,在《不思议迷宫》等新手游产品推动下,公司营收实现稳定增长;公司前三季度实现净利润4.43  亿元,同比减少3.92%,净利润略微下滑,主要源于公司增加游戏研发及推广费用。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        ■完善产业链布局,强化研运一体化优势。1)公司游戏研发实力深厚,成功研发《问道端游》、《斗仙端游》、《问道手游》等高流水作品,验证公司具备持续打造精品游戏能力,目前公司多个游戏项目正处于研发及测试状态,看好公司自研作品再次获得成功;2)立足游戏研发,公司积极开展自主运营业务并设立雷霆游戏运营平台,公司已经成功自主运营《斗仙》端游、《问道》、《不思议迷宫》、《地下城堡》及《地下城堡2》等手游产品,公司开拓运营业务实现研运一体化,有利于增强公司行业竞争力;3)同时,公司积极布局产业链上游,截至2017  年6  月,公司已投资10+家游戏研发商,其中青瓷数码、淘金互动、勇仕网络等厂商均已开发出优秀游戏作品。通过积极内生与外延,公司研运实力已具有较强市场竞争力,我们看好公司厚积薄发,成长为国内一流游戏厂商。
        ■构建海外发行团队,试水手游海外发行。鉴于国内手游市场竞争激烈,海外市场空间广阔且竞争格局未定,公司开启海外发行业务布局,并完成海外业务团队组建,核心人员均来自知名海外发行公司,有较强海外发行经验。根据APP  ANNIE  数据,公司已经在海外发行《地下城堡》、《物种起源》、《Dungeon  Survivor》等手游作品,覆盖东亚、东南亚、欧洲、拉美等地区。目前公司海外发行业务仍处于早期阶段,随着海外业务深入拓展,公司将加大海外业务投入,完善海外研运一体化体系。
        ■投资建议:公司研发实力深厚,积极布局游戏运营与海外发行业务,完善产业链布局,期待公司自研作品再次获得成功,驱动公司业绩高速增长。我们预计2017-2019  年公司净利润分别为6.73  亿元、7.74亿元、8.90  亿元,对应EPS  分别为9.39  元、10.79  元、12.41  元。参考同类可比公司,给予公司2017  年  28X  PE  估值,对应目标价262.92  元,给予“增持-A”评级。
        ■风险提示:新品游戏推迟上线导致营收过于依赖《问道》手游、代理作品表现不佳导致运营业务进展不及预期、海外发行市场竞争激烈等风险。

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