投资要点：
􀂾  公开市场操作净投放，但期限继续拉长——上周央行公开市场操作净投放资金720  亿，主要为缓解中冶IPO  对市场资金面带来的冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但1  年期央票发行数量增加推动加权平均货币回笼期限继续升至192  天。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂾  货币市场利率走势部分受IPO  影响——货币市场利率受中冶IPO  影响再起波澜，中冶预计冻结资金规模约为8000  亿左右。目前尚不清楚IPO  会否暂停，如是则预计货币市场利率仅7  天以下的短端会有波折，预计银行间加权平均回购利率在1.2～1.3％附近波动。
􀂾  短端需求旺盛，债市走稳——上周一级市场认购回暖，债市继续保持平稳，中债总财富指数继续上涨0.13%，国债仍然跑赢其他资产。收益率曲线陡峭变化，金融债-国债期利差走阔明显。
􀂾  若国债应计利息在交易环节纳税——上周传国债应计利息将在交易环节征收营业税。从国内债券市场历史看，由于债券投资机构对投资部门考核采取所得税前考核，故而市场对不同税率变化的敏感度略有不同，对所得税变化并不敏感，但交易环节税收变化则可能推升国债收益率。从金融债所得税率对不同期限的影响情况看，期限越短，其蕴含的隐含税率水平越高，故我们预计真正实施可能导致国债收益率曲线平行移动，而非陡峭化变化，10  年以下国债收益率平均上扬7-13BP，中短期因交易活跃度较高，可能受到的影响略大，表现为凸度略有上升。
􀂾  征税的隐性成本和显性收益权衡——尽管可能实施的举措使财政部获得的收益（当年多征收的营业税）远高于成本（当年多支付的利息），但所导致的债券市场流动性缺失和国债需求降低等隐性成本仍需政策制定方仔细权衡。