扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

万东医疗研究报告:天风证券-万东医疗-600055-万东医疗三大主业齐头并进,估值需重塑-171114

股票名称: 万东医疗 股票代码: 600055分享时间:2017-11-15 11:21:07
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨烨辉
研报出处: 天风证券 研报页数: 18 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,007 KB 分享者: dee****nce 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        主业改善+分级诊疗,2017  年业绩拐点出现
        鱼跃医疗收购万东,将鱼跃影像部门与万东合并,进行国企体制改革,通过2  年多努力,改制效果逐步施放。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2017  年我们预计核心产品DR  出货量同比增长40%,由于16-17  年招标频繁,导致价格略降,整体DR  增长同比约为20-25%;新16  排CT  预计在2018  年开始销售;核磁产品预计在2018  年加快增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)新产品+效能提升+行业景气度提升+国产政策鼓励,将促进万东主业发展提速,我们预计2018  年净利率水平提升至12%,利润增长提速。
        第三方影像产业有望重演第三方独立医学实验室的历史
        第三方医学实验室自09  年放开标准,短短7  年时间高速发展,截止到2016  年底,市场容量约为107  亿,复合增长超过43%,需求红利造就了金域、迪安、艾迪康这样的企业。影像终端市场容量约为检验终端市场的2  倍,具有更大的市场空间。随着分级诊疗的快速推进,基层影像市场扩容,基层医疗机构无法承载超大设备的成本,产生了巨大需求缺口,同时叠加了消费升级趋势,第三方影像中心必将在16  年放开标准后得到资本青睐,保持高速的发展。预计在2022  年,第三方影像中心市场容量约为300  亿,占影像终端容量的2%。
        万东作为该领域的先导者,2016  年已经有5  家影像中心,预计在2017  年达到10家。作为老牌硬件供应商,万东具有品牌、渠道、资本三重优势,具有切入行业的基础条件,有望成为该领域的龙头。我们预计在2022  年,万东占比有望达到10%。根据目前行业运营平均水平预估,净利润可维持在20-30%,这将为万东带来新的利润增长点。
        万里云占据AI  读片领先优势,阿里+美年优秀伙伴补足短板
        伴随分级诊疗和医疗消费升级,势必加快基层医疗需求井喷,影像诊断行业受益。由于医生资源的巨大缺口和基层医疗水平不足,远程诊断必然需要借助计算机辅助诊断/人工智能AI,才能承接阅片量的指数级增长并且盈利。目前AI  诊断受制于技术、算法、法规的局限,还未完全成熟,但是处于时代浪潮,我们看好在远程读片深度布局的企业。
        AI  诊断落地的进程主要包括:非结构化数据--数据清洗--医生标注--数据库搭建--学习--算法--应用,在此过程中,具有数据流量是基础条件,可要通过数据库的不断修正和完善,来完善辅助诊断的算法。流量的入口通常来源两种:设备流量+平台流量,万东作为老牌设备生产商,具有设备流量,同时美年健康的加盟带来平台流量,其优势可见一斑。技术借力阿里等优秀团队,将补足其短板。目前万里云日阅片人次超过1  万,预计明年将超过3  万,远程读片具有在未来爆发的基础条件。
        估值评级,给予买入评级:
        文中详细说明了估值方法,预计2017/2018/2019  年EPS  分别为0.23/0.32/0.44,对应PE  为69/49/36  倍。考虑到四季度估值切换,万东2017  年市值估计为115亿,上调目标价,给予“买入”评级。
        风险提示:第三方影像中心扩客竞争激烈;远程AI  读片法规局限;

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com