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双环科技研究报告:联合证券-双环科技-000707:双环驱动,弹性十足(增持)-090910

股票名称: 双环科技 股票代码: 000707分享时间:2009-09-12 14:29:23
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 肖晖,李辉
研报出处: 联合证券 研报页数:   推荐评级: 增持(首次)
研报大小: 287 KB 分享者: ydi****ng 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀂄  在收缩战线,集中精力发展主业的方针指引下,双环科技目前拥有联碱法纯碱权益产能120  万吨,成为世界最大的联碱法公司。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司业绩受到氯化铵和纯碱业务双核驱动,将能充分受益于产品价格的上涨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
􀂄  宜化集团入主之后,集中精力发展纯碱主业,公司产能迅速增长,管理水平得到提高,能够分享宜化集团在煤化工方面的经验和技术。公司目前壳牌装置运行稳定,引入的宜化粉煤气化技术成熟,投资省建设快,为公司产能扩张提供了技术保障。
􀂄  目前公司纯碱含税出厂价在1000  元/吨,氯化铵出厂价在600  元/吨,毛利率7%,基本实现盈亏平衡,略好于氨碱法生产企业。
􀂄  考虑到房地产行业复苏传导时滞与玻璃生产线复工所需时间,我们预计09年4  季度开始纯碱价格出现上涨趋势。同样,随着4  季度淡储和明年春耕用肥的来临,化肥需求复苏,氯化铵价格可能跟随尿素价格上涨。
􀂄  根据我们预测,双环科技09  年至2011  年EPS  分别为0.06  元,0.27  元和0.34  元,目前股价对应09  年PE  为29.4  倍,股价已经体现出对行业复苏的预期。根据测算,联碱双吨价格变动100  元,公司业绩就会增加0.13  元,相当于2010  年业绩增长50%。如果产品价格上涨超出我们预期,双环科技的估值水平将迅速下降。因此,我们给予双环科技增持评级,建议关注其趋势性投资机会。

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