◆2009/2010  年净利润增速20%以上，给予买入评级
我们预计公司09、10  年新增产能72  万大箱，新增产量87  万大箱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】结合我们对整个烟标市场环境的理解，保守情况下我们认为公司仅凭现有的产能增长和去年以来收购企业的并表，未来两年就可以达到20%的复合增长率；以此计算劲嘉09/10  年EPS  为0.54/0.68  元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该盈利预测并未将公司未来收购预期考虑在内，如公司未来进行进一步的收购重组，盈利预测将大幅超过我们的预测。乐观情况下我们认为公司未来两年每年还可以完成一个规模相当于60-70  万大箱的烟标企业的收购，新增外延增长对公司的业务收入增长贡献将达到20%左右，考虑外部并购因素下公司未来两年的复合增长率可以达到40%以上。
◆劲嘉是烟标行业整合的理想平台
我们的核心观点是烟标行业正在经历一个历史性整合的时期，未来3-5  年将成为烟标行业并购重组的高潮，行业集中度在很短的时间段内大幅提高。客户资源将以烟标企业并购的形式流转，并加速向劲嘉股份等具备技术、资金、客户资源优势的行业龙头集中。得益于其客户烟草企业的高利润，烟标企业的毛利率普遍在30%左右，净利率20%左右，劲嘉主业烟标印刷的高利润并不是特例，而是全行业的普遍现象。因此，烟标行业的整合无论对于主导企业还是被整合企业来说都存在相当的盈利空间。
◆产业集中度提高与国退民进的并行是行业整合的两条主线
1.  下游行业并购整合带来的行业整合机会。为了适应下游烟草行业整合，烟标行业也需要整合以适应客户的变化。一方面，原有烟草企业作为原有烟标企业的“股东+客户”，在并购的过程中自然会遇到整合后原有供应商的股权和供货渠道何去何从的问题；另一方面，大型烟草集团和少牌号大批量的出现让大型烟标厂商的经济性开始显现，成本控制、质量控制、设计研发上的优势将令烟标行业出现“上大压小”的局面。
2.政府的清理限令带来的行业整合机会。受国资委主辅分离和规范国企职工持股两个文件的推动，我们预计未来的3-5  年中，烟标行业将迎来历史上一波国退民进的浪潮。