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研究报告:中银国际-浙江龙盛转债发行报告-090911

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-09-11 16:28:33
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈剑波
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 176 KB 分享者: zhp****com 我要报错
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【研究报告内容摘要】

􀁺  转债条款概况。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  浙江龙盛(600352)定于2009年9月14日发行12.5亿元可转债,股权登记日为9月11日。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)龙盛转债回售期相对滞后,对投资者保护不够,但转股价初始溢价较低,实际转股溢价为-3.78%,处于价内状态;票面利率较低,纯债券价值一般。
􀁺  公司基本面分析。  发行人为我国染料行业龙头企业,染料产量居国内前列,市场占有率较高;09年上半年盈利能力恢复明显,09年1季度和上半年净资产收益率分别为15.43%、19.40%(年化);09年中报期,发行人总资产为71.6亿,其中流动资产所占比重较大,保持了较大比例的货币资金;债务结构中流动负债所占比例较大,主要原因是发行人规模扩大,短期借款增长迅速,应付账款大幅增加所致;流动比率和速动比率在同行业中处于相对较高水平,短期偿债能力较强;利息保障倍数较高,资产负债率在同行业中适中;发行人融资渠道通畅,截止09Q1,发行人共获得33.48亿综合授信额度;发行人正处于经营规模扩张和产业链延伸时期,对资金要求较大,财务费用增长较快,资金较为紧张。
􀁺  转债价值分析。  龙盛转债纯债价值为86.23元,债性一般;目前实际转股溢价为-3.78%,处于价内状态;以50%的股价长期波动率均值计,转债期权价值为48.59元,转债理论价值为134.82元,理论价值较高;参照当前二级市场和厦工转债上市情况,龙盛转债上市定位在130-140元之间,135元左右可能性较大;受股市波动影响,正股价格走势面临较大的不确定性,将最终影响到本期转债上市的定位。

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