􀂄  2009  年H1  化工行业上市公司盈利能力同比大幅度下降。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】产品价格下跌导致收入下降、毛利率下降，同时期间费用率上升，综合结果带来ROE下降至2005  年水平。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀂄  塑料和化学纤维行业  ROE  在2009  年H1  回落幅度最小，其余子行业回落幅度基本相当。化学制品行业成为盈利最好的子行业，这与钾肥、民爆、纺织化学品上半年较高的ROE  相关。
􀂄  自  2008Q4  以来，化工行业盈利环比逐渐好转，2009Q2  毛利率回升至17.5%，接近历史平均水平。其中化纤、塑料行业转好趋势最为突出。化学制品行业在2009Q2  环比盈利能力下降，这与农化行业需求淡季有关。
􀂄  自  2004  年以来，化工行业的经营性现金流开始无法满足投资现金流的需求，筹资现金流大量增加。2006  年开始，随着化工行业盈利逐渐好转，投资现金流支出更是大规模增加。2009  年H1  经营现金流与投资现金流的水平同比基本相当
􀂄  化工上市公司整体资产负债率持续上升，目前已经接近60%，成为历史最高水平。个别化工企业资产负债率已经接近70%。在建项目需要继续资本投入，较高的资产负债率，促使化工上市公司再融资意愿强烈.
􀂄  目前化工行业  PE  为37  倍，PB  为4  倍，估值水平处于高位。在我们跟踪的重点上市公司中，同样由于盈利的大幅下滑，导致09  年PE  估值水平偏高。根据我们预测，2010  年的估值水平将会明显下降，华鲁恒升、英力特、兴发集团等上市公司的估值相对较低。
􀂄  化工行业整体盈利能力同比、环比都已经见底，并将呈现逐渐好转的局面。们看好地产新开工和纺织服装两条产业链，大宗化工产品产能过剩度相对较小，综合而言我们推荐氯碱、纯碱子行业。