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研究报告:首创证券-A股市场三季度业绩点评:净利润改善明显,大消费制造业强势崛起-171107

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-11-08 15:51:38
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 王剑辉,邵帅
研报出处: 首创证券 研报页数: 11 页 推荐评级:
研报大小: 1,929 KB 分享者: Vic****Lee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        经济平滑式回落,消费回升显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】宏观方面,前三季度GDP增速为6.8%,固定资产投资增速有所回落,但总体经济仍保持平稳,消费增速提升显著,经济结构转型成为亮点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)前三季度工业企业利润同比增长22.8%,增速比前八个月提高1.2个百分点,连续两个月保持正增长。预计总量经济将呈平滑式回落,但整体经济基本面在中长期对市场支撑仍然较强。
        主板表现优异,创业板下滑明显。业绩增速方面,A股市场整体业绩仍在持续改善,归母净利润、销售毛利率提升显著,但板块内部分化仍在继续。分板块来看,主板、中小板表现优异,创业板下滑明显,连续五个季度呈现下滑趋势。
        大消费板块持续景气,中游制造业政策优势凸显。行业结构方面,上游行业钢铁、煤炭、石油石化、有色金属等行业前三季度净利润增速绝对值较高,但回落明显。中游行业中,机械、电力设备板块业绩改善显著,净利润增速分别为97.6%和25.8%,分别较上半年上升了9.7和9.9个百分点。下游行业中,餐饮旅游、商贸零售、食品饮料、医药、家电行业保持持续景气度,其中,家电、餐饮旅游、食品饮料行业连续两个季度保持净利润增速的扩张。
        净利润占比结构转变,消费升级成为经济驱动主力。从净利润占比的角度来看,金融行业占A股市场净利润比例在2016年一季度达到峰值65%后逐步回落,周期板块在下行后逐步回升,消费板块占比则一直保持温和上升趋势。从宏观数据来看,消费正逐步取代投资成为拉动经济增长的主要驱动力。广阔的市场需求与政策推动成为消费行业崛起的重要因素。一方面,农村可支配收入的提高为消费行业需求扩大奠定了基础。与此同时,较低的家庭负债比,也使得居民居民消费预期更强。另一方面,国家相关政策也加速了消费自身的升级。
        政策支持力度较大,中游制造业景气度有望持续。从政策支持角度来看,中游制造业的电力设备、机械板块优势凸显。在刚刚发布的“十九大”报告中,对发展制造业的论述进一步细化,提出“促进我国制造业迈向全球价值链中高端”。与此同时,根据欧美国家最新公布的经济数据来看,全球经济复苏仍将持续,我国制造业的外部需求支撑较强。在基本面韧性仍在,政策倾斜力度较大,外部需求走强的的背景下,中游制造业的电力设备、机械板块(展开)行业景气度有望持续。
        投资建议:建议持续关注三季报行情和估值切换的机会,把握以商贸零售、食品饮料、医药行业为代表的大消费行业估值切换的投资机会,同时关注消费升级和中游制造领域价值成长机会。主题上,建议关注国企改革、雄安新区等主题。
        风险提示:经济回落超预期。
        

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