06 年净利润增长32％，符合预期
2006 年度公司实现主营业务收入33912 万元，同比增长12.83%；实现主营业务利润19137 万元，同比增长15.37%；实现净利润7458 万元，同比增长32.16%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经营活动产生的现金流量净额为8721 万元，同比增长17.90%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实现EPS0.53 元/股，和我们的预期完全一致。主要诊断试剂销售额稳步增长和完成对子公司实业科华的收购是净利润实现较高增速的主要原因。
本次分配预案为每10 股派发现金红利2.5 元（含税），每10 股送红股2 股，合计派发股利6311.25 万元（含税）；同时，用资本公积向全体股东按每10 股转增3 股的比例转增股本。送红股和资本公积金转增股本后，公司股本总数由14025 万股变更为21037.50 万股。
  诊断试剂行业龙头地位稳固
公司继续保持国内诊断行业规模最大，市场份额不断扩大，06 年完成对实业科华的收购，进一步了增强在免疫试剂领域的龙头地位。2006 年公司免疫、生化、核酸三项诊断试剂业务共实现销售收入2.2 亿元，同比增长16.80%，占总销售增长额的65%，主营业务利润的83％，主要产品肝炎类酶免诊断试剂连续12 年保持市场份额第一。
医疗仪器（代理＋自产）实现销售收入接近1.1 亿元，该板块在2005年曾大幅增长44％，2006 年平稳增长6.3％。其中，代理仪器业务销售收入9200 万，同比仅微增1.08 %，但未来2～3 年内仍将是公司仪器板块主要收入来源。
2004～2006 年诊断试剂和医疗仪器毛利率均保持高位平稳，2006 年同比提高0.53、0.26 个百分点。
  核酸试剂和自产仪器是突出增长点
公司未来增长仍围绕产品“系列化”和试剂仪器“一体化”发展。诊断试剂方面，2006 年公司新获抗链球菌溶血素“O”定量测定试剂盒（免疫比浊法）、二氧化碳（CO2）定量测定试剂盒（PEPC 法）、糖化血红蛋白（HbAlc）定量测定试剂盒（酶法）等诊断试剂生产批件8 个，预计未来主要免疫试剂销售额平稳增长8～10％，生化试剂增长10～12％；2006 年核酸产品进一步得到市场认可，销售收入约2300 万，同比增长148.76%，是公司诊断试剂业务重要增长点之一。
医疗仪器方面，代理仪器业务很难有较大增长；06 年自产诊断仪器销售额约1700 万元，同比增长46.89%，已初具规模，2006 年公司新获得L-3180 型半自动生化分析仪等3 个仪器类生产批件，自产仪器将逐渐成为公司业务增长的主要来源之一。
  财务指标稳健
公司各项财务指标稳健，过去3 年净利率稳步提升，ROE 达到19.85%。存货周转率略高，但符合诊断试剂行业特征，应收帐款周转率平稳。04 年上市后资产负债率下降至20％以下，流动比率和速动比率都超过3。每股经营性现金流达0.62 元/股，盈利质量良好。公司现金流十分充裕，公司已经公告，07 年计划利用自有闲置资金1.5 亿元进行新股申购。
  维持“谨慎推荐“评级
公司作为诊断试剂行业龙头公司，经营稳健、业绩优良，盈利能力突出，是我们重点关注的生物制药“四小龙头”之一。预计07～09 年公司净利润分别增长21%、18％、18％，EPS 分别为0.64、0.76、0.87 元/股。按当前收盘价21.70元计算，动态PE 分别为34、28、25 倍。我们看好公司中长期的发展，维持对公司“谨慎推荐”投资评级。
  风险提示
科华的股权结构比较独特，其发起设立时全体在职员工基本都参与认购（公司实现了全员持股也是促使科华生物盈利能力突出的原因之一），三位主要高管分别持有8.12%股权，并列为前三大股东。2006 年11 月小非流通和部分小非减持后，公司的可流通股从4993 万股增至10129 万股，即72％的股份实现流通，公司的股权流动性大为增强；但由于公司的三位高管分别和合计持股比例均较低，使得公司大股东的控制权较弱。