公司今天公布06 年年报，全年生产水泥1362 万吨，同比增长30.67％，实现主营收入28.9 亿元，增长25.33％，净利润20144.25 万元，增长57.51％，EPS0.21 元，与我们的预期一致。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
  全年公司水泥销售均价同比上升了16 元/吨，反映了行业复苏的良好态势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）全年毛利率水平为24.07％，较1－9 月下降了1.51 个百分点，我们判断主要是四季度煤炭价格上涨所致。我们预计07 年公司所用烟煤价格上涨幅度不会超过5％，影响吨水泥成本在2－3 元左右，随着水泥价格的上升和盈利能力强的内蒙熟料线的投产，我们预计07 年公司整体毛利率会上升，达到25％左右。
  由于出口水泥、熟料业务转到集团，公司06 年营业费用率为5.21％，同比下降3.31 个百分点，如07 年保持该比率，EPS 有望再增加0.03 元。
  从我们了解的情况来看，今年华北地区水泥销售进入旺季的时间要早于其他区域。从3 月1 日起公司率先将华北的销售价格调高5－10 元/吨，而海螺、华新等企业售价依然维持淡季水平。可以预期的是，随着曹妃甸、天津滨海新区建设在二季度进入旺季，华北的水泥价格将更上一层楼。
  在考虑增发的假设下，预计07、08 年EPS 分别为0.37 和0.52 元，合理股价为10－12 元，维持“增持”评级。