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研究报告:国金证券-国家队资金三季报持股分析:金融为最爱,承担市场稳定器角色-171102

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-11-07 11:33:42
研报栏目: 投资策略 研报类型: (PDF) 研报作者: 李立峰,樊继拓
研报出处: 国金证券 研报页数: 24 页 推荐评级:
研报大小: 2,510 KB 分享者: 鱼****舞 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        主  要结  论
        “国家队”是  A  股不可忽略的特殊力量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】“国家队”包括汇金公司、证金公司、外管局旗下投资平台以及“国家队”基金四大主体,共有  21  个账户。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中:1)汇金公司包括中央汇金资产管理公司、中央汇金投资公司;2)证金公司包括中国证券金融公司及其旗下  10  个基金资管计划;3)外管局旗下3  个投资平台为梧桐树投资平台公司、北京凤山投资公司、北京坤藤投资公司;4)5  支“国家队”公募基金。
        2017Q3“国家队”共计持有  4.43万亿市值(前值  4.12  万亿),占  A股总市值比重达  7.23%(前值  7.16%),主要得益于汇金公司的持股市值增加。随着三季度披露的结束,国家队持股以及变化全部浮现。在“国家队”的四大主体当中,1)汇金公司持股规模仍是最大(Q3  持有  3.49  万亿市值,前值3.14  万亿),但是持仓结构相对稳定;2)证金公司(Q3  持  有  0.82  万亿市值,前值  0.84  万亿),配置则较为灵活,对个股增减持变化明显,是反映“国家队”动向的重要参考主体;3)“国家队”基金  Q3  持股市值为  0.072万亿(前值  0.096  万亿),仓位变动大(参见后文表述);4)外管局旗下投资平台规模则相对较小,Q3  持股市值仅为  0.052  万亿(前值  0.049  万亿)。
        整体来看,“国家队”Q3  持股行业仍主要集中在大金融(市值占比高达83.4%),个股市值分布集中在  50-200  亿  元  区  间  ,  估  值  方  面  则  以  低估  值(PE<30)公司为主。1)“国家队”Q3  持股行业分布主要集中在大金融,持股市值占比达  83.4%。其中对银行持股市值占比最大,比重为  76.36%,保险和券商次之,比重分别  3.69%、3.30%;2)Q3  持有市值分布在  50-100  亿、100-200  亿的公司数量最多,占比分别为  29.8%、22.2%;3)Q3持有的低估值(PE<30)股票数量占比达  36.8%。
        建议聚焦“国家队”中的两类投资主体持仓变化:1)“国家队”基金;2)证  金  公  司。
        1)“国家队”基金  Q3  仓位为  29.4%,较上个季度大幅下降  10.9%,创历史新低(2016  年以来平均仓位为  41.7%)。5  只“国家队”基金中,华夏新经济、嘉实新机遇、南方消费活力、易方达瑞惠和招商丰庆  Q3  的仓位分别为56.8%、36.8%、32.3%,13.9%、13.3%,较上个季度仓位分别下降了15.7%、16.8%、12.0%、7.4%、4.8%。
        2)证金公司  Q3  持有  0.82  万亿,行业配置呈现两大特征:1)静态来看,Q3  对大金融行业配置比例依旧较大(合计达  45.3%),其中银行、证券和保险占比分别为  25.0%、11.9%和  8.5%;2)动态来看,证金公司  Q3  减持和退出十大股东的公司数量较多。分具体行业来看,Q3  减持了周期(钢铁、有色、煤炭)、TMT(电子、通信、传媒)和食品饮料等行业,适度增持了建材、机械、汽车行业,而对持有市值最大的金融板块则有增有减。具体证金  Q3“新进、增持、减持、退出”十大(流通)股东的个股名单参见正文。
        风  险  因  素:流动性风险、海外黑天鹅事件

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