投资要点:
白电三巨头的营收和净利同比大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】美的和海尔各自由于东芝家电和 GEA 的并表,营收和净利出现大幅上升,格力是三大白电中净利率最高的公司,销售净利率达到 14%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)美的控股的小天鹅 A,受益于其“T+3”战略对库存时间的缩短以及推出新款洗衣机价格的上涨,营收和净利也大幅提升,分别提升 32.9%和 20.3%。
前三季度行业龙头涨幅居前。三大白涨幅都在 50%以上,厨电龙头老板电器和华帝股份涨幅也在 50%以上,小家电苏泊尔、飞科电器涨 幅 也 在 40%以上,总体来说家电行业目前涨幅较大。
原材料价格上涨较大。铜价和铝价自 2016年初涨幅达到 40%以上。2016年长江有色铜价在上涨 26%,铝价上涨 18%,2017年前三季度铜价上涨 13%,铝价上涨 25%。原材料的价格上涨使家电行业成本上升。ABS 塑料价格 2016 年 上 涨 69%,如今维持在高位。2016 年年初价格为 9000元/吨,年底涨至 15200元/吨,涨幅达到 69%。2017年价格在 15500 元/吨上下波动。钢板价格 2016 年 上 涨 37%,2017年前三季度又上涨了 17%。由于原材料价格上涨,家电板块毛利率整 体 承 压 。
家电板块整体市盈率处于高位。截止 11月 1日,申万家电行业分类的子行业中,冰箱版块市盈率 14.14倍,处于一年以来的高位;空调版块市盈率 14.49 倍,处于 2010 年以来的高位,主要是格力和美的两家公司的估值大幅提升,格力 12.8倍 , 美 的 19.2倍;洗衣机版块市盈率 23.77 倍,也处于 2010 年以来的最高位,洗衣机主要由于小天 鹅 A 的估值上升;小家电版块市盈率 37.38 倍,处于近两年来的高位,其中老板电器、华帝股份、飞科电器等龙头公司估值都有所上 升 。
风险提示:原材料价格上涨涨幅过大;房地产销售进一步下滑