事件：11  月  1  日，公司与其他单位联合申报的猪口蹄疫  O  型病毒  3A3B    表位缺失灭活疫苗（O/rV-1  株）为一类新兽药，并核发了《新兽药注册证书》。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        中牧携手兰研所，意义深远！我们对这次公司联合研发拿到的新兽药有三点解读：第一，从研发单位来看，这是公司第一次单独与国家口蹄疫研发中心兰研所和下属企业联合研发，在这之前只有金宇在  2013  年曾与兰研所和中农威特联合研发口蹄疫  OIA  三价疫苗，这款疫苗正是当下口蹄疫市场中市场份额最大的单品；第二，从疫苗特殊性来看，猪口蹄疫  O  型病毒  3A3B表位缺失灭活疫苗是一款标记疫苗，因为标记苗不产生  3ABC  抗体，因此可以用来区分猪只的疫苗毒和野毒感染，通过区分可以达到净化猪场的目的。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）同时《国家口蹄疫防治计划  2016-2020》也已明确，到  2020  年，全国亚洲  I  型口蹄疫达到非免疫无疫，A  型口蹄疫免疫无疫；O  型口蹄疫海南岛、辽东半岛、胶东半岛非免疫无疫，辽宁（不含辽东半岛）、吉林、黑龙江、北京、天津、上海免疫无疫，全国其他地区维持控制标准。第三，作为第一类新兽药，产品具有  5  年的监测期，期满后才可转让，具备更长的保护。
        上半年技改完成，口蹄疫产品升级，三季度销量爆发，四季度有望延续！公司近年来一直在积极推进的口蹄疫市场苗技改确有给产品带来质的提高，随着  7  月份技改和猪场实验的完成，抗原含量得到大幅提高、应激反应大概改善，这将提升公司未来口蹄疫产品的市场竞争力。我们预计，公司  1-7  月口蹄疫市场苗销量同比增速  40-50%，  8-9  月伴随秋防和进入部分大型养殖集团，口蹄疫市场苗销量同比增速预计  100%，第四季度高增长仍有望持续。究本溯源，在养殖规模化程度提高拉动市场苗渗透率提升和疫苗优质优价趋势下市场苗逐步替代政采苗的背景下，在新任董事长的带领下，公司产品和渠道都实现了双突破，也符合我们之前深度报告“疫苗行业“大时代”，看“王”者归来！”中的观点和预测，我们继续坚定预计，口蹄疫市场苗行业未来  2-3  年市场空间翻倍（从  17  亿到  40  亿），2017  年公司口蹄疫市场苗收入增速有望达  100%（2  亿元收入）。
        公司最艰难时间已过，现正是布局最佳时点！猪瘟、蓝耳受招采退出影响较大，行业同比收入下滑  70-80%，但公司受影响情况好于行业，预计  17年两者收入  5000  万；猪瘟-蓝耳二联苗仍在推广中；腹泻-胃肠炎二联苗预计  17  年半年实现收入  4000  万左右；上半年受禽流感影响，3  季度仍有影响未消除，4  季度有望好转，但未来禽流感政采将以  H5+H7  替代曾经的  H5，公司以其具有  H5+H7  禽流感疫苗生产文号和产品有望提高市场占有率。我们预计，17  年有望成为公司业绩拐点，18-19  年业绩有望高速增长，此外生物制品、化药和饲料板块收入增速预计达  20%、30%和  25%。
        投资建议：我们预计，2017-19  年公司实现归属于母公司净利润  3.8/5.0/6.4亿元，对应  EPS  0.88/1.17/1.49  元，三年复合增速  30%。其中，2017-19  年疫苗主业贡献净利润  2.8/4.3/5.8  亿元，对应  EPS  0.65/1.0/1.35  元。考虑到公司快速增长及变革的潜力，我们给予主业  35  倍市盈率，加上金达威  20亿市值，目标市值  120  亿。给予“买入”评级。
        风险提示：产品销量不达预期，疫情风险。