1.发行条款分析
　　从规模上看，本次发行的额度属于中等水平，其上市后对转债市场指数的冲击并不显著。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】由于该转债正股具有同周期性的属性，且波动率属于中等水平，因此今后转债市场的价格指数仍将由波动性更强的钢铁转债所主导。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
　　从票面利率上看，厦工转债采用累进利率制，意在鼓励投资者长期持有。但是，与南山、新钢转债相比，其利率累进幅度偏低，这将导致其在资本市场估值偏低时纯债价值的支撑作用略显单薄。但是，厦工转债的利率明显高于西洋转债，因此相对于后者存在一定的比较优势。
　　从回售条款上看，厦工转债的相对回售期较短，远低于前期发行的新钢、南山两只转债，也低于近期发行的西洋转债。但是，从回售连续时间来看，仍要求连续30个交易内股价不高于转股价的70%，其中要求的“连续时间”长于山鹰、澄星、大荒三只转债），增加了条款触发的难度，不利于在弱市时保护投资者的利益。
　　2.定价分析
　　交易所上市的08国电债以及09保利集在剩余期限以及信用等级等方面与厦工转债较为相似。08国电债和09保利集的剩余期限均在4.65Y附近，而其到期益率之间具有45bp的利差，我们不妨认为该利差是AAA级和AA+级债券间信用风险的体现。截至9月9日收盘，AAA级交易所市场固定利率公司债的收益率约为4.74%，将该收益率上浮40bp后得到AA+级的平均收益率为5.19%。因此，我们预计AA+级的厦工转债上市后的收益率将落于5.19%附近，其上市后的纯债价值落入[85.62,84.84]元区间的可能性较大，中值为85.23元。