业绩增长加速，05-08 年复合增长率达到39%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过4 年的对外扩张，目前公司权益土地储备达到411 万平米，可供至少5年的开发使用。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）2006 年开始，在房价上涨、结算面积大幅增长的推动下，业绩增长进入加速期，在充分考虑土地增值税后，公司05-08 年的复合增长率仍将达到39%。而2007 年开工面积的大幅增长，预示着公司未来五年仍能保持持续成长。
  业务结构抗风险能力较强。公司目前持有65 万平米可租物业面积，在国内地产公司中排名前列，随着蛇口区位价值的大幅提升，未来租金增长和价值提升可期。同时这种结构也可
以在一定程度上规避宏观调控的不利影响，并且能够充分享受土地增值和人民币升值的收益。
  丰厚的战略土地储备。作为集团地产开发业务的唯一平台，公司可以无需先期资本投入，享受锁定成本的战略土地储备和特定片区的优先开发权，除了蛇口、漳州、宝安等开发区
外，集团和天津港的合作也可能为公司带来重要的战略机遇。
  估值。我们认为，应该给予招商地产比纯开发商和已经整体上市的地产商更为乐观的估值水平，综合每股净资产和市盈率法的估值结果，将A 股的目标价定为34 元，B 股目标价定
为29 港元，给予优于大市评级。