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奥飞动漫研究报告:长城证券-奥飞动漫-002292-新股定价报告-高成长的动漫玩具商-090909

股票名称: 奥飞动漫 股票代码: 002292分享时间:2009-09-09 15:54:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘月平
研报出处: 长城证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 917 KB 分享者: l****1 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  产品创新推动公司盈利快速增长。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  目前公司产品类型主要有三类:自主创作动漫玩具、授权开发动漫玩具和非动漫玩具。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)自主创作动漫玩具收入是公司收入的主要来源(2009年中期占比达到80%)。2006年开始公司进入快速发展阶段,06-08年的平均收入和净利润增长率分别达到36%和84%。公司盈利中的60%是来自2-3种产品,产品创新带动公司盈利快速增长。
  公司核心竞争力来自于独特的经营模式。公司“玩具+动漫”一体化经营模式的特点是:(1)内容原创围绕衍生产品进行,在动漫内容中融合衍生产品;(2)动画片的播出采取免费赠播的方式,公司控制播出时间和频率,以配合玩具的生产;(3)控制动画片的制作成本,力求动画片制作的性价比优势。多年的运作经验使得公司在产业链的制作、播出、生产、营销四个关键环节上具备竞争优势,公司的核心竞争优势已经形成。公司产品具备品牌效应,“奥迪”玩具的知名度居国产玩具第一名。根据广东省玩具协会测算,公司2007  年市场占有率为5.58%,居行业之首。
  募投项目保障未来业绩。在国家产业政策支持动漫产业发展以及我国玩具市场发展空间大的背景下,三个募投项目将围绕公司制作六部动漫影视片进行,资金投向涉及到产业链上的制作、生产以及渠道三个关键环节,预计将新增476款衍生产品,未来三年将带来18亿的收入。公司作为动漫玩具的产商,需要不断推出新的动漫玩具产品,此次募投项目的投入,将保障公司不断创新产品,并带来公司未来三年收入30%的年增长速度。
  募投项目完工后,对公司的战略影响表现为三点:(1)公司的玩具产品将覆盖不同年龄段的男孩、女孩及幼童,目标消费群将明显扩大;(2)公司产品将逐渐从潮流性产品过渡到持续性产品,业绩的可持续性强;(3)公司实现发展战略的转变,即将从产业运营商过渡到内容供应商最后发展成为产业整合商。

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