􀂾  推荐配置
对于不能投资股票的投资者，根据目前转债价格以及我们的理论价格测算，我们更新我们对转债的推荐配置，建议持有唐钢转债、新钢转债、山鹰转债。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀂾  本期评论
经过8月31日的大幅下跌之后，转债市场的估值水平出现了大幅度的下降，这在两只尚未进入赎回条款计数周期的转债——大荒转债和恒源转债——上表现得更加明显，上周两只转债分别下跌8.74%和6.06%，但同期正股仅分别下跌1.16%和1.17%，从隐含波动率来看，二者也都出现了一定程度的下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
正如我们在《西洋转债投资价值分析》中提到的：转债市场积累了非常大的泡沫和潜在的风险。这种泡沫表现为转债估值的持续上升和居高不下，从隐含波动率和转股溢价率的水平来看，甚至已经超过了2007年的水平；而潜在的风险则来源于转债市场过于集中的持有人结构，以及它们相对同制化的行为习惯，如果对于股票市场的预期出现普遍性的逆转，那么转债价格的跌幅将会非常惊人的，其将主要表现为估值水平的大幅下降。我们认为8月31日转债市场的表现就是上述潜在风险开始初露端倪的表现。
如果把以历史波动率计算的转债理论价格作为转债价格的中枢水平，那么在股票市场开始呈现震荡，投资者预期开始减弱的情况下，转债价格就有从高于中枢水平的位置向中枢水平摆动的倾向。目前来看，这一过程正在进行中，但从转债价格的表现来看，部分转债价格已经接近了所谓的中枢水平。