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中国联通研究报告:中银国际-中国联通-600050-与西班牙电信签订换股协议-090908

股票名称: 中国联通 股票代码: 600050分享时间:2009-09-08 12:16:27
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘都
研报出处: 中银国际 研报页数:   推荐评级: 卖出
研报大小: 34 KB 分享者: wis****18 我要报错
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【研究报告内容摘要】

中国联通(600050.SS/人民币6.43;  0762.HK/港币10.74,  卖出)公告与西班牙电信签订10  亿美元换股协议,根据协议,中国联通红筹公司将获得该西班牙电信运营商0.9%的股份。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】另一方面,西班牙电信持有中国联通红筹公司的股份将由目前的5.4%增加至8.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)该交易将伴随一份战略合作协议,预计将于11  月初完成。
从财务数据上来看,西班牙电信股息率有望实现6-7%,增厚联通的利润约4.5%。由于中国联通的股息率低至1%左右,任何向西班牙电信增加的现金流股息可能不会对联通的净利润产生巨大影响。总体来看,我们预计全年来说联通的每股收益应获得1%的提升。
从基础业务来看,西班牙电信能否对中国联通产生重大影响则值得质疑。到目前为止,三家国外电信运营商——西班牙电信、沃达丰及鲜京电信已少数入股中国电信运营商。它们与中国合作伙伴都有战略性合作协议,并任命了一名非执行董事进驻合作中国电信运营商的董事会。但是,所有的国内电信运营商都承认,除了给予一些技术支持之外,外国运营商对其业务的影响有限。尤其在我们认为联通的主要弱点电信服务的推广,由于市场和文化的差异,外国运营商很难提供巨大帮助。

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