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柳工研究报告:国海证券-柳工-000528-世界柳工逆周期而上-090908

股票名称: 柳工 股票代码: 000528分享时间:2009-09-08 11:59:52
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王清涛
研报出处: 国海证券 研报页数:   推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 931 KB 分享者: yuc****12 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  国内土方机械龙头  柳工是国内最大的土方机械生产商,主营业务涉及装载机、挖掘机、路面机械、叉车和起重机。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,装载机收入国内市场占有率第一(销量第二),挖掘机和压路机的分别位居国内第九和第三。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
  装载机-具有中国特色的土方机械  仍将平稳增长  公司目前70%的收入来自装载机。我们认为处于工业化进程前期、政府主导投资等中国特色导致装载机市场容量巨大。公司装载机的60%销于矿山和基础设施,具有一定的抗周期性。同时,与行业其他龙头厂商实现差异化定位决定公司装载机仍将能实现平稳增长。
  挖掘机-市场正迅速扩大  国外挖掘机和装载机配比为1:1,而我国为1:2,从发展趋势上看,挖掘机替代装载机是必然事件。国内的挖掘机市场主要被外资厂商霸占,进口替代市场空间很大。公司定位于中挖市场,避开竞争激烈、与工业化进程不符的小挖市场相当明智。
  进军叉车寓意深刻  尽管叉车市场产能过剩、竞争激烈,但是叉车市场容量同样巨大,公司发展叉车业务还能打通国外营销渠道、平滑土方业务的周期性波动,可谓寓意深刻。
  起重机业务前景看好  在收购了安徽振冲安利工程机械公司后,柳工进军起重机市场。柳工起重机销量2009  年上半年实现了19%的增长,整合完成后成长前景良好,同时起重机业务毛利率高,它将成为柳工多元化经营的重要一极。
  核心竞争力打造“世界柳工”  柳工在经营管理、研发、产品质量、渠道和服务上具备不可比拟的优势,这是公司多年处于行业龙头的重要保证。同时,配备完善的产业链,工成为世界级的工程机械厂商机会很大。

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