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杭锅股份研究报告:东兴证券-杭锅股份-002534-三季度财报点评:三季度业绩高增速延续,国内天然气发电极具市场空间-171024

股票名称: 杭锅股份 股票代码: 002534分享时间:2017-10-24 17:44:32
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 任天辉
研报出处: 东兴证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 强烈推荐
研报大小: 620 KB 分享者: mac****008 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        事件:公司发布2017  年第三季度报告,2017  年前三季度公司实现营业收入27.06  亿元,同比增长46.57%;实现归母净利润3.62  亿元,同比增长135.1%;EPS  为0.49  元,同比增长96.0%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司第三季度实现营业收入9.16  亿元,同比增长18.1%;实现归母净利润1.45  亿元,同比增长114.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计2017  年全年实现归母净利润4.00-4.60  亿元,同比变动幅度为108.8%-140.2%。
        三季度毛利率环比维持,管理费率下降,净利率同比大幅提升。2017  年第三季度,公司销售收入为9.16  亿元(同比+18.1%),归母净利润为1.45亿元(同比+114.0%)。三季度公司毛利率为28.85%(环比+0.29ppt,同比+5.63ppt),前三季度综合毛利率为26.11%(同比+2.89ppt)。三季度毛利率环比维持,前三季度毛利率同比提升,主要源于高毛利的海外订单交付。公司前三季度管理费率8.49%(同比-3.82ppt),费用控制效果显著;净利率达到13.36%(同比+5.03ppt),盈利能力显著提升。
        海外大订单交付促进业绩增长,与国际巨头合作进一步挖掘海外市场。2017  年以来公司海外收入增速亮眼,成为公司发展的主要驱动力。在巴基斯坦的4  台9H  级燃机余热锅炉项目中有两台在上半年交付,促进了公司前三季度的业绩大幅增长。公司产品在海外市场具备竞争力,报告期内公司成功拓展了500  强企业SIEMENS,与GE、SIEMENS  等国际巨头合作有利于公司进一步打开国际市场。未来“一带一路”沿线国家天然气能源产业体系建设需求量大,将带动燃气发电庞大市场,公司有望借此机遇进一步挖掘海外业务潜力。
        国内天然气发电市场景气度有望提升。2017  年1-8  月我国天然气消费量为1504  亿方,同比增长17.8%,增速明显提档。受益于天然气产业政策和国家节能环保政策,天然气下游消费量增长趋势明朗,其中天然气发电迎来发展机遇。根据《中国天然气发展报告2016》和《关于发展天然气分布式能源的指导意见》,预计“十三五”期间我国天然气发电装机量从60GW  提升到110GW,其中天然气分布式能源装机量从11GW  提升到27-30GW,将带动公司余热锅炉等设备销售。公司2016  年起内销收入增速转正,后续增长有望。
        盈利预测与投资评级:预计公司2017-2019  年实现营业收入为38.02  亿元,44.36  亿元和49.76  亿元,实现归母净利润为4.31  亿元、5.07  亿元和5.85亿元,EPS  为0.58  元、0.69  元和0.79  元,对应PE  为20.1X/17.1X/14.8X。维持“强烈推荐”评级。
        风险提示:海外订单低于预期,天然气分布式能源推进缓慢。
        

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