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研究报告:招商证券-债券市场周报:信用债遭遇减持压力,无风险权重资产将重获银行青睐-090907

股票名称: 股票代码: 分享时间:2009-09-07 14:36:27
研报栏目: 债券研究 研报类型: (RAR) 研报作者: 陈宝强
研报出处: 招商证券 研报页数:   推荐评级:
研报大小: 1,218 KB 分享者: q****o 我要报错
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【研究报告内容摘要】

宏观经济——工业增速稳步上行,进口指数跃至50以上:8月份PMI继续回升,从国调中心统计数据推算,8月份工业同比增速在12%左右。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】原材料库存和产成品库存指数显示,存货周期处于缓慢上升通道中。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)8月份进口指数为51.3,为近1年来首次升至临界值50以上,反映内需持续回暖。
货币当局——央票利率续持平,贷款萎缩票据补:考虑中秋国庆假期因素的流动性之需,我们认为9月份央行公开市场操作将会以小幅净投放为主。4季度信贷增长尚有不确定性,且国庆因素临近,为维持货币市场利率平稳和信贷平稳增长,我们预计央票发行利率再次迎来上涨期或延迟至国庆过后。
8月份后半月银行积极介入票据市场扩大票据融资业务规模,意在弥补在传统的中长期贷款萎缩造成的新增信贷总量的下降。此外,总量信贷回落后银行体系流动性充裕,且央票发行利率连续持稳,也为商业银行积极参与票据市场以保证信贷增长规模,创造了有利条件;我们预计8月份新增信贷在3500左右,与7月份基本持平。我们认为下半年单月信贷仍应不会低于3000亿,这也是监管层为稳定经济预期和保持信贷合理平稳增长所认可的心理底线。
债券市场——国债金融债收益率下行,信用债普跌:上周1年期固息国债发行受机构追捧;中债总指数涨0.13%,除中期票据和企业债外,其它各债券资产均取得正收益,国债金融债多数期限收益率下行,1~5年期国债收益率平均下行6BP,3~7年政策性金融债收益率平均降3BP;受中冶科工发行在即影响,货币市场短期资金利率飙涨,SHIBOR7天期限利率大幅升36BP。

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