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电力设备与新能源行业研究报告:东兴证券-电力设备与新能源行业深度报告:扁线电机系列报告(一),扁线风口已至,开启黄金周期-171019

行业名称: 电力设备与新能源行业 股票代码: 分享时间:2017-10-24 11:29:34
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 杨若木
研报出处: 东兴证券 研报页数: 17 页 推荐评级: 看好(首次)
研报大小: 1,976 KB 分享者: sha****an 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资摘要:
        经过对产业链的深度跟踪和调研,我们发现二级市场对扁线驱动电机存在认知上的不足。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】从国际应用看,丰田普锐斯、通用volt  等知名车企已经在大规模的使用扁线电机。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)国内产业界,无论是整车厂还是第三方电机企业,对扁线发展趋势已经形成共识,而且整车厂商对扁线电机的需求正变得越来越强烈,但是目前国内只有华域电动有少量出货。我们认为,扁线电机因其功率密度高、成本低、温度性能好等优势,正在成为新能源驱动电机行业发展的风口,但是由于其设备、工艺、材料壁垒较高,暂时制约了其在国内新能源车上的普及,反过来看,正是因为其多维度的壁垒,再叠加产业趋势的必然性,我们认为目前扁线电机行业是非常值得市场研究和投资的方向。扁线电机优势如下;
        (1)相同功率,体积更小,用材更少,成本更低。(2)温度性能更好。(3)电磁噪音更低。(4)端部短,节省铜材,节省成本,提升效率。
        我们认为扁线驱动电机行业未来发展分为三个阶段
        第一阶段:2018-2020  年,在新能源乘用车领域渗透率达50%
        市场空间:假定2020  年,扁线在中国新能源乘用车驱动电机年销量中实现50%的渗透,按2020  年160  万辆新能源乘用车销量估算,国内需求80  万套扁线电机,假设单价3500  元,市场规模接近30  亿元,按10%净利率测算,对应3  亿元行业净利润。
        第二阶段:2021-2022  年,在新能源乘用车领域渗透率达90%
        市场空间:假定2022  年,扁线在乘用车驱动电机年销量中实现90%的渗透,按照2022  年320  万辆新能源乘用车销量估算,需求288  万套,假设单价3000元,市场规模接近90  亿元,按10%净利率算,对应9  亿元行业净利润。
        第三阶段:2023  年往后,在新能源乘用车接近100%市占率,同时逐步向物流车、客车领域渗透。市场规模持续向上。
        投资策略:首先,市场对扁线电机行业大趋势完成认知。我们认为市场存在明显的认知滞后。然后,寻找扁线驱动电机的先行者。我们认为电机企业的实力来自三个方面,第一是自身过去多年的技术和生产沉淀,第二是对未来发展趋势的准确预判,第三是在新窗口期开启后和关闭前,敢下决心领跑行业的执行力。我们重点推荐已经深度布局扁线驱动电机的领跑者方正电机,我们判断公司是未来扁线驱动电机的龙头,将直接受益于此轮新趋势爆发。
        风险提示:新能源车销量不达预期,扁线电机发展不达预期。
        

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