核心观点
        业绩符合预期，血制品业务尚未恢复。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司发布2017  年三季报，前三季度共实现营收16.66  亿元、同比增长18.48%，扣非后归母净利润5.70  亿元、同比增长7.83%，对应EPS  0.67  元，符合预期；公司同时发布了全年经营业绩预计，17  年实现归母净利润为7.41-8.97  亿元，同比变动-5%-15%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为，公司血液制品业务受到两票制及竞争环境变化影响，仍然处于调整周期中，尚未完全恢复，全年业绩不容乐观。
        采浆量有望保持稳定，看好公司血制品业务前景。公司16  年采浆量同比提高40%，超过1000  吨。目前，公司共有23  个浆站，其中14-15  年新设了9个浆站（包括分站）。15  年9  月到16  年8  月，公司重庆南门分站、河南云阳站、河南浚县站等8  个新设浆站都陆续进入采浆期。随着这些浆站的成熟，未来2-3  年采浆量有望稳步提升。公司静注丙球和凝血酶类产品都具有较高的市占率，在市场需求尚未满足而采浆量得到保证的前提下，有望为公司贡献稳定利润。
        持续推进“血制品+单抗+疫苗”布局。近期，公司疫苗和单抗业务各有进展。9  月8  日，公司收到联合国儿童基金会价值3000  美元的流感病毒裂解疫苗采购订单；10  月17  日，华兰基因收到“重组抗RANKL  全人源单克隆抗体注射液”药品注册申请受理通知书。另外，公司阿达木单抗、曲妥珠单抗、贝伐单抗和利妥昔单抗等4  种单抗都已进入临床阶段；综合来看，公司“血液制品+单抗+疫苗”的战略布局进展良好。
        财务预测与投资建议
        我们预计公司  2017-2019  年可分别实现净利润8.36/9.41/10.87  亿元（原预测8.39/9.46/10.92  亿元），对应EPS  0.90/1.01/1.17  元，参考可比公司平均估值给予公司17  年49  倍PE，对应目标价44.10  元，维持“买入”评级。
        风险提示
        如果血液制品业务恢复不及预期，将会对公司业绩产生不利影响。