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东易日盛研究报告:天风证券-东易日盛-002713-营收快速增长,积极拓展长租蓝海业务-171020

股票名称: 东易日盛 股票代码: 002713分享时间:2017-10-21 10:25:21
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 唐笑,岳恒宇
研报出处: 天风证券 研报页数: 5 页 推荐评级: 买入
研报大小: 376 KB 分享者: djl****25 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        合同数量稳定增长,在手订单饱满
        公司2017  年前三季度新签订单合计30.39  亿元,三季度新签订单10.04亿元,其中:家装业务9.06  亿元,占比90.28%;公装业务0.97  亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】作为室内装饰行业内保持领先优势的公司,其订单来源稳定、数额可观,2017  全年公司订单数量有望持续增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)17  年前三季度在手订单比上16年营收为1.19,比上期环比增长12%,在手订单饱满。
        营业收入持续增长,毛利率基本稳定
        公司17  年前三季度营业收入23.80  亿元,比去年同期增长28.55%。照此速度,预计公司今年全年收入近40  亿。公司广泛覆盖了三四线及以下非重点城市,这些城市房地产销售的相对强势成为公司营收的重要支撑。政府大力推动我国租赁房屋市场的发展,预计长租市场将是万亿级的新增蓝海市场,公司立足自身优势成立了长租事业部,有望开拓新的增长空间。
        我们使用“毛利率-营业税金及附加/销售收入”这一指标来剔除“营改增”所带来的核算口径的变化,计算得出2017  前三季度的毛利率为34.36%,较去年下降0.30  个百分点,基本保持稳定。
        期间费用率略有下降,净利率有所提高
        公司17  年前三季度费用率30.28%,较去年下降1.81  个百分点。其中公司17  年前三季度销售费用率16.44%,较去年同期下降4.11  个百分点。管理费用率13.78%,较去年同期上升2.21  个百分点,主要系人工工资增加所致。财务费用率0.07%,保持稳定。公司前三季度实现归母净利润4223  万,同比增加165%(全年利润主要确认时点在四季度),公司预计全年净利润在1.73~2.59  亿之间,较去年变动0~50%。
        后向拓展设计业务,提升盈利能力
        公司3  亿收购北京欣邑东方室内设计有限公司60%股权,该公司核心人员邱德光先生曾入选福布斯中国最具影响力设计师,有很高的专业地位。标的公司承诺未来三年扣非后净利润达到4560  万、5244  万、6030.6  万,对应明年PE  为11  倍,并表后有助于提高公司盈利能力,增厚EPS。
        投资分析
        公司目前营收保持较高增速,公司订单呈快速上升趋势,积极拓展蓝海领域,长租及设计业务助力公司盈利能力持续增长,未来业绩有望持续快速增长。因此,我们预计2017-2019  年EPS  为0.89、1.12、1.40  元/股,对应PE  为27、21、17  倍,维持公司“买入”评级。
        风险提示:业务拓展不及预期,房地产投资景气度下降。

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