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鹿港文化研究报告:联讯证券-鹿港文化-601599-深度报告:世纪长龙业绩已然触底,天意影视为重要引擎-171019

股票名称: 鹿港文化 股票代码: 601599分享时间:2017-10-21 09:13:25
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈诤娴
研报出处: 联讯证券 研报页数: 22 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,417 KB 分享者: LEE****232 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        天意影视精品剧不断,成公司业绩增长有效保障
        凭借着由资深影视制片人、著名导演、著名编剧和营销专家组成的核心创作团队,天意影视精品剧制作实力雄厚。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】目前公司以一年制作、发行两到三部电视剧(150  集)、两部网剧的速度,保持稳定的运营和强势推进的势头。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017  年公司的主要作品包括《美好生活》、《花开如梦》,并且于2018  年年初开拍《曹操》。《花开如梦》、《美好生活》于今年下半年确认收入,预计盈利约1  亿元;《曹操》将于明年发行,该剧80  集,卫视版权预计600  万一集,视频网站版权费预计约为1,500  万一集。多部精品剧将有力保障公司今明两年的业绩增长。
        设立鹿港互联,加码网络剧开发,超级IP《摸金玦》有望提升明年业绩
        在我国近年网络剧爆发的背景下,为更好地制作、发行互联网影视剧,公司于2015  年7  月出资1  亿元投资设立全资子公司鹿港互联,并于2016  年3月投资7  亿元加码网剧开发。目前,公司顺利完成网络剧《墨客行》的拍摄和后期制作,预计下半年能出售,按20  集,200  万一集计算,预计将为贡献4000  万-收入。此外,公司正在全力筹备《摸金玦》开发和制作,《摸金玦》是《鬼吹灯》系列的姊妹篇,IP  效应较强,预计明年发行,将为公司提供业绩提供保障。
        积极拓展海外市场,公司纺织业务营收增速稳定
        近年来,我国纺织整体发展形势平稳。在此背景下,公司通过拓宽产品线和拓展海外市场,使得公司纺织业务营收实现稳定增长,预估纺织业务按年录得10%左右的增长。
        投资建议
        我们将投资评级由「增持」上修至「买入」,基于公司业绩即将进入上行区间,理由为(1)世纪长龙1H17  为业绩低点(亏损593  万),预估2H17  盈利为大概率事件;(2)天意影视2017  年业绩依靠《美好生活》和《花开如梦》有保障,2018  年大剧《曹操》为业绩大年。我们预计公司2017  年、2018年和2019  年营业收入分别为43.2  亿,51.2  亿,59.5  亿,归属于母公司净利润分别为2.6  亿,3.5  亿,4.2  亿,每股收益分别为0.29  元,0.39  元,0.47元。我们给予纺织业务以及股权投资业务10X  的PE,给予影视业务30X倍估值,加权平均后整体给予22.6X  估值,对应2018  年目标价8.80  元。
        风险提示
        纺织行业竞争加剧以及汇率变化风险。网络剧市场不及预期。
        

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