扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 公司调研

西王食品研究报告:国信证券-西王食品-000639-业绩符合预期,双业稳定增长-171020

股票名称: 西王食品 股票代码: 000639分享时间:2017-10-20 18:34:26
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈梦瑶
研报出处: 国信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 417 KB 分享者: 刘**** 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

  业绩接近预告上限
  公司2017前三季度收入42.82亿元,同增117.23%;归母净利润2.02亿元,同增73.96%,接近预告上限,符合预期,并表Kerr贡献业绩高增。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】前三季度毛利率36.98%,同比增长10pcts,主因并入拥有较高毛利的Kerr业绩导致。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)并表带来销售费用率19.24%同增3.7pcts,管理费用率4.47%同比持平,财务费用率3.75%同增3.6pcts,主因重组利息支出1.3亿,同时包含Kerr的现金折扣重分类到财务费用的0.26亿。2017Q3净利润率6.68%,同增0.8pct。
  旺季提振销量,食用油业绩稳步增长
  H2旺季需求提振,小包装玉米油环比持续增长,全年小包装油计划实现20万吨销售同增15%。公司在三季度推出了西王保健玉米油,进一步完善公司在食用油市场的高端产品布局。成本端方面,2017年初起玉米胚芽价格下行,公司加大原料采购力度获成本利好,玉米胚芽价格自七月中旬有所回落,驱动玉米油利润实现提升,预计主业毛利持续改善。渠道建设推进,计划小包装新增100家经销商,支撑主业保持双位数增长。
  保健品望加速成长,定增落地降费用
  保健品业务积极拓展国内渠道,线上与长沙西子等经销商合作,MuscleTech、SixStar顺利进驻天猫,前者天猫旗舰店上半年实现翻倍增长,四季度即将迎来双11销售旺季,表现值得期待;线下与一兆韦德和阿里健康合作,实现在健身房和药店的布局推广,计划17年超2万家健身房终端。Kerr海外积淀强,目前与COSTCO进行谈判有望入驻,积极开拓新兴市场,预计海外市场保持10%左右的增速。定增有望年底落地。定增资金偿10亿内债,全年将节省财务费用8500万元,增厚利润。国内运动营养市场仍处在起步阶段,未来前景广阔,保健品业务有望实现加速成长。7月公告二期员工持股计划助于激发经营活力。假设增发9000万股,摊薄后预计17-19年EPS为0.66/0.95/1.17,对应PE32/22/18倍,合理估值25元,给予“买入”评级。

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com