事件：
        航民股份公布三季报：  Q1-Q3  公司收入25.32  亿，同增6.43%；归母净利润3.76  亿，同增5.41%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单纯公司三季度收入同比增长15.39%，归母净利润同比增长10.54%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        投资要点：
        收入增长主要来自今年Q3  产品价格上升以及去年Q3  受到G20  停产影响导致基数较低。环保巡视组在今年Q3  进驻浙江，航民股份产品在8  月及9  月两次上升，带动公司收入提升。同时由于去年Q3  公司在G20  期间停产半个月，使得Q3  产量基数相对较低，进一步促进收入增长。
        煤炭价格上升使毛利率有所下降。公司三季度毛利率同比下降1.32pp，至27.87%。主要由于电煤成本三季度跟踪价格上升30%+，而煤炭成本占公司印染总成本比重在20%左右，拖累公司毛利率。公司其他期间费用率略微增长基本保持稳定。
        二股东减持通过大宗交易进行，对二级市场冲击较低。公司于9.18公告，公司二股东万向集团（持股18.029%）计划在六个月内以集中竞价、大宗交易以及协议转让的方式减持公司股份不超过8278.08  万股（占总股本13.03%）。截至目前，万向集团通过大宗交易减持公司809.9  万股（占比1.27%）。
        环保进驻浙江持续，行业整体产能收缩趋势未变。由于环保组Q3  进驻浙江，绍兴滨海工业区100  多家印染厂被点名，大量染厂停产整顿行业产能继续紧缩，使得浙江地区部分企业产品价格上升超过10%。同时，在巡视组督查的同时，17  年6  月印染等行业被列为杭州大气污染整改的重点行业，到2021  年萧山地区印染企业数量将由40  余家减少到19  家，行业产能收缩和集中度提升均为航民带来潜在利好。
        全年依旧有望保持增长态势，估值合理保持推荐：去年四季度由于提价及产量增加（弥补去年Q3  损失）为业绩高点，今年Q4  我们预计增速较低但有望保持正增长。全年我们预计公司归母净利润5.66  亿，同增4.2%。未来三年净利润预计分别为5.66/6.25/6.92  亿，对应PE  分别为13.2/12.0/10.8  倍，公司估值合理且印染产业整合预期持续存在，公司作为行业龙头我们继续维持“买入”评级。
        风险提示：（1）下游需求波动影响订单量；（2）原材料成本上升风险；（3）二级市场减持带来股价波动风险。