◆公司1-3Q2017营收同比增长4.71%，归母净利润同比增长35.40%
　　10月18日晚，公司公布2017年三季报，1-3Q2017实现营业收入129.39亿元，同比增长4.71%，实现归母净利润4.92亿元，折合成全面摊薄EPS为0.61元，同比增长35.40%，实现扣非归母净利润2.23亿元，同比增长43.18%，业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】单季度拆分来看，公司3Q2017实现营业收入39.56亿元，同比增长3.75%，增幅小于2Q2017增长的8.81%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）3Q2017实现归母净利润1.17亿元，同比增长50.25%，增幅略大于2Q2017增长的49.48%。公司预计2017年归母净利润为5.24至7.86亿元，较2016年增长0-50%。我们认为公司业绩增长的原因包括：1）营收稳健增长，公司近年新开的购物中心逐步成熟，2017年开始独立发展的超市业态表现较好。2）毛利率显著提升，源于公司加强品类管理，加强自营业务。3）1-3Q2017公司的投资收益为0.66亿元，同比增长36.89%，主要原因是购买了更多的短期理财产品。
　　◆综合毛利率上升0.94个百分点，期间费用率下降0.11个百分点
　　3Q2017公司持续拓展门店网络，新开长沙天虹CC.Mall沙湾公园店，以及18家便利店，将3家超市升级为sp@ce生活超市。截至三季度末，公司已进驻广东、江西、湖南等8个省（直辖市）的21个城市，经营综合百货66家（含2家天虹特许经营门店），购物中心7家，便利店164家。2017年前三季度，公司可比店营业收入同比下降1.80%（受门店业态调整，增加体验业态面积的影响），利润总额同比增长12.98%。其中，购物中心可比店营业收入同比增长3.58%，利润总额同比增长49.84%。
　　2017年前三季度，公司综合毛利率为25.94%，较上年同期上升0.94个百分点。1-3Q2017公司期间费用率为20.81%，较上年同期下降0.11个百分点，其中，销售/管理/财务费用率分别为19.02%/1.91%/-0.13%，较上年同期分别变化-0.01/0.02/-0.12个百分点，财务费用率下降的主要原因是本报告期内定期存款利息增加。
　　◆着力建设购物中心和便利店，推动超市转型，发展各类创新业态
　　公司根植深圳，是我国首批中外合作经营的商贸企业，创新能力强。近年来，公司着力发展新兴的购物中心和便利店业态。2017年，公司继续积极发展多个创新业态：1）1月24日，公司在深南天虹推出sp@ce超市，这是国内首创的“都会生活超市”。2）8月4日，公司在后海天虹一层推出“全球In选”，引入大量海外优质商品。3）8月8日，公司在天虹总部大厦推出WellGo无人便利店，探索无人零售业态。
　　◆维持盈利预测，维持“买入”评级
　　我们认为公司积极进取，能够灵活组合创新业态，推进门店的主题化，购物中心和超市的盈利能力逐渐增强。我们维持对公司2017-2019年全面摊薄EPS的预测，分别为0.85/1.02/1.20元，维持“买入”评级。
　　◆风险提示：公司创新业态发展未达预期、购物中心发展未达预期。