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上海莱士研究报告:东莞证券-上海莱士-002252-09年中报点评-利润下降幅度符合预期-090825

股票名称: 上海莱士 股票代码: 002252分享时间:2009-09-05 23:32:10
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 俞春燕,谭小兵
研报出处: 东莞证券 研报页数:   推荐评级: 谨慎推荐
研报大小: 328 KB 分享者: hxy****in 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  业绩符合我们预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2009年上半年实现营业收入1.63亿元,同比下降了7.9%;公司净利润5121.46万元,同比下降了19.7%;每股收益为0.32元,而去年同期为0.53元,业绩下降幅度符合我们的预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
    主导产品价升但成本上升更快。公司主要产品为白蛋白和静丙,两者能够占收入与毛利比率在90%以上。其中,白蛋白上半年实现收入0.71亿元,同比下降了10.07%,毛利率较去年同期也下降了1.3%至52.7%;静丙实现收入0.76亿元,同比下降了7.18%,毛利率下滑厉害,同比减少了8.93个百分点至67.51%;而其他一些小品种实现收入0.16亿元,与去年基本持平,但毛利率依然下滑明显,同比减少了5.48个百分点至39.4%。
    维持“谨慎推荐”评级。我们认为公司所处行业至少未来三年还能保持高景气度,而原材料没有达到产能需求又会导致产品长期维持高位,保持较高的毛利率,这就为公司未来几年至少能够平稳增长打下了基础。同时,去年下半年开始深受  “窗口期”的影响,投浆量只有50吨,而今年下半年这种影响将会消除,投浆量也会明显增加,特别是8月份后,这种情况更加明显,因此高于08年下半年50吨的投浆量也是自然而然的事情,从而也使上半年业绩成为公司的一个拐点。我们维持2009~2010年的每股收益为0.85元、1.05元,对应的市盈率为30.39倍、24.6倍,鉴于下半年业绩将会明显好转,并维持“谨慎推荐”评级。

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