事件  
        （1）公司发布三季度报告，前三季度实现营业收入104.97亿元，同比增长18.85%，实现净利润8.96亿元，同比增长20.78%；对应Q3单季度实现营业收入35.87亿元，同比增长16.48%，实现净利润2.99亿元，同比增长10.23%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司预计2017年度业绩增速为0~30%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）（2）公司拟以人民币2.74亿元收购上海SEB100%股权。（3）公司聘任苏明瑞先生为公司新任总经理。（4）公司公告股权激励方案名单，新任总经理获26万股股权激励。  
        小家电稳增长，线下均价持续提升  
        国内小家电线下市场增长依然以三四线为主，一二线疲软，但结构升级明显，公司份额持续提升；线上市场销量维持高增速，均价基本维持。  
        上游压力维持，汇率基本无影响  
        实现毛利率和净利率分别28.64%和8.35%，分别同比-1.13pct和-0.28pct，Q2以来原材料持续涨价降低销售毛利率，受影响情况与Q2接近，预计随着近期原材料价格下行，Q4成本压力有缓解趋势；公司Q3销售/管理/财务费用率分别同比0pct/-0.29pct/+0.11pct，基本保持平稳，出口主要为SEB订单转通过人民币结算，受汇率波动影响较小。  
        双十一预期良好，回款周期缩短  
        1）从资产负债表看，预收账款6.94亿元，较期初增加66%，主要系双十一订单增加所致，体现良好收入预期；2）从周转情况看，17Q3存货和应收账款周转天数分别同比+5.75天和-5.38天，由于现金流与收入增速匹配，因此认为存货增加为囤积原材料以及备货双十一相关；3）从现金流量表看，17Q3销售商品、提供劳务收到的现金同比增长19.8%，与收入增速匹配；经营活动现金流净额同比下降34%，主要系为Q4备货成本大幅增加。  
        收购上海SEB，多品牌战略再下一城  
        拟以人民币2.7亿元收购上海SEB100%股权。转型多品牌经营战略，随着中国高端市场发展，公司拥有多个国际高端小家电龙头品牌将持续受益。  
        投资建议  
        Q4双十一等电商大节已带来较多订单增加，预计有望获得较大幅度增长；长期看好小家电市场消费升级，公司转型多品牌战略经营再下一城；原材料价格高位下调，上游成本压力有望减小；我们预计2017-2019年收入增速分别为18.79%、22.27%、15.16%，净利润增速16.99%、31.51%、15.55%，当前股价分别对应27.07、20.58、17.81xPE，维持买入评级。  
        风险提示：原材料涨价风险。