■事件:公司近日发布2017 年前三季度业绩预告, 2017Q3 预计实现归属于上司公司股东的净利润812.85-867.04 万元,2016 同期盈利54.19 万元,同比增长1400%-1500%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
■三季度盈利增长势头强劲,保持稳健经营,费用率控制良好。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司是国内稀缺的可以自主研发、生产集成电路测试设备的企业。2017 年前三季度公司预计实现归属于上市公司股东的净利润2,407.59-2,690.84 万元,16 同期盈利1,416.23 万元,同比增长70%-90%;2017Q3预计实现净利润812.85-867.04 万元,2016 同期盈利54.19 万元,同比增长1400%-1500%,盈利水平呈现较高成长性。2017Q3 业绩显著增长得益于公司较快的销售增速,预期销售收入增长带来业绩同比有所提升;公司有效控制费用,费用增长率低于收入增长率。产品测试机和分选机产销规模逐年扩大,销售收入逐年提升,毛利率水平一直保持在59%以上的高水平,远高于半导体行业平均值。
■国内半导体市场持续升温,带动下游测试设备需求。半导体行业受产品市场需求、技术的推动,以及半导体自动化率的提升开始新一轮的复苏,国内半导体需求旺盛推动销量大增,产业规模持续稳步增长。据SIA 数据显示,2017 年5 月全球半导体市场销量额达319亿美元,同比增长达22.6%,SEMI 预计我国大陆地区2017 年集成电路市场规模将达72.4 亿美元。此外,大基金入股公司,助力公司健康稳定发展。集成电路国产替代进口趋势将越趋明显,带来巨大市场机遇。全球各大集成电路企业陆续在我国建设工厂或代工厂以转移产能,给予国内企业成长空间。随着专业化分工趋势逐渐扩散,国产厂家逐渐崛起,公司作为国内优势企业产品性价比更高,具有一定的本土优势。
■注重产品研发及人才培养,不断提升产品竞争力。公司注重研发和人才培养,构建了高效有序的内部管理机制和产品研发体系。2017H1 公司研发费用为1,463.16 万元,占营收比例22.39%;2017H1 公司研发人员112 人,占比高达42.42%,技术水平逐渐向全球领先水平靠近,性价比优势明显。公司上半年承担了国家科技重大02 专项中“高压大电流测试系统”课题的研发工作,并已通过长电科技、通富微电的认证。
■股权激励绑定股东与员工长期利益,彰显管理层充足信心。公司近日发布限制性股票激励计划,拟向激励对象授予限制性股票数量为280 万股,约占本计划草案公告时公司股本总额7619.4 万股的3.675%。计划首次授予部分涉及的激励对象共计 64 人,包括:公司董事、高级管理人员;中层干部;核心技术(业务)人员。授予价格为每股24.89 元。此次计划设定了以2016 年公司营业收入为基数,2017 年-2020 年营业收入增长率分别不低于 25%、50%、75%、100%,彰显了公司对未来业绩发展的充足信心。将股东与员工长期利益紧密捆绑,这将激励员工提升自身表现,有利于公司吸引和留住优秀人才,充分调动各方积极性。
■投资建议:公司是国内集成电路检测设备龙头,深度受益设备国产化需求。预计公司2017-2019 年净利润分别为0.55 亿元、0.75 亿元、1.01 亿元,对应EPS 为0.72 元、0.98 元、1.33元,,对应PE 为68.0 倍、49.6 倍、36.7 倍;,继续给予买入-A 评级,6 个月目标价70.00 元。
■风险提示:客户集中度高,技术研发进展不及预期。