摘 要
邻近2017年的尾声了,价值投资理念浪潮回归A股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经历了2015年股灾,管理层严管资金流入股市,降低股市投资杠杆,但2016年开始以工业增加值为统计标的的经济短周期开始上升,扬起新一轮A股弱周期上升期的浪潮,“漂亮50”、“价值投资”、“扎堆白马股”等投资风格贯穿2017年。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)步入4季度收割期,如何进一步配置以及防范风险,集于本文研究进行分析。
未来宏观数据或继续向下,股市表现与宏观数据的背离终会回归平衡。今年大宗商品继续大涨,PPI与CPI传导不畅,下游企业成本增加,不利于经济平衡发展,并且宏观数据有走弱迹象(比如工业企业利润持续下跌,工业增加值连续两个月回调等),经济短周期开始下降,但是股市热点轮番不断,中短期市场表现明显与基本面不符,面对美联储缩表、加息以及国内过年邻近货币年度周期性偏紧的情况下,股市的风险明显大于年中其他时间,或许四季度就是股市回归反映基本面的时间段。
全年投资者资产配资偏向于被动,四季度风险或现。我们认为2017年市场的配资过于偏激,比如扎堆家用电器和食品饮料行业,从短期投机行为的角度来看,今年上涨的幅度已经充分反映其低估值高增长特点,继续大幅上涨的空间有限。投资者高度配资非周期性行业也说明对未来经济的看淡,很难出现系统性牛市,对于震荡市,按历史经验市场流动性的松紧对股市的中短期影响甚大,在外围收紧货币的背景下持续关注央行的资产负债表变化。
四季度三大期指继续结构分化,整体走势或偏弱。A股震荡市,大概率情况下上演结构性行情,三大期指走势分化严重,但四季度货币趋紧概率较大,所以我们维持整体偏弱判断,建议投资者根据自身情况使用衍生品做风险管理,我们在第四章也给出了套保产品设计方案供借鉴,现货板块方面重点推荐受市场利率预期上涨利好的银行板块。