■整体业绩符合预期，受多方因素影响，公司2017Q3  单季度毛利率（38.7%）下滑明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据公司三季报，2017Q3  单季度公司产品综合毛利率为38.7%，环比下滑5.5  个百分点，同比下滑了2.2  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我们认为主要原因可能有：1）Q3  美元兑人民币汇率下跌0.126，公司出口业务结算收入或受影响；2）原材料价格上涨，短期成本端或承压；3）部分主机厂年降或在Q3  有所体现。
        ■新能源项目工程进度时间轴逐步明确。根据公司公告“新能源汽车电机轴、铝合金涡盘精锻件制造项目”和“国家认定企业技术中心项目(一期)”项目厂房已开始施工，预计2018  年5  月投入使用，同时相应精密设备已落实采购合同。同时“国家认定企业技术中心项目”的台架试验等设备也已经落实采购合同，预计2018  年7  月建成投产，该项目落地有望加强公司研发实力并为2018  年公司业绩提供驱动力。
        ■VVT  工厂实验室规划建设有序进行，生产测试能力大幅提升。报告期内公司VVT（阀和相位器）全自动装配线和进口全自动测试线的安装调试、VVT（阀）手工装配线精益化生产线的改造已完成，实验室规划建设有序进行，公司VVT  装配和测试能力大幅提升。
        ■受天津环保政策影响，天津工厂投产时间预计要推迟到2019  年。根据《天津市2017-2018  年秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案》的规定，从2017  年10  月1  日至2018  年3  月31  日天津市所有建成区项目全面停止土石方等施工作业，根据公司预测，公司天津工厂项目进度将推迟约3  个月，天津工厂达产时间预计将推迟至2019  年。
        ■投资建议：预计2017-2019  年EPS  分别为0.63  元、0.85  元、1.17  元，对应PE  分别为25  倍、19  倍、14  倍。考虑到公司后续出口业务的巨大成长空间，给予2017  年合理PE  35  倍，目标价22.05  元，给予  “买入-A”评级。
        ■风险提示：市场开拓不及预期，产品研发不及预期