平安观点：  
        雷达与微波业务增长稳健，军民两用市场拓展成果初显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2016  年公司雷达与微波两项业务合计营收占比为  80.45%，保持持续提升。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司整体销售毛利率和净利率水平自  2013  年以来保持持续提升的态势，盈利能力持续增强，在军民两用市场融合发展的成果初显。
        5G  毫  米  波市  场壁垒高，雷达厂商技术积累最易转化。工信部规划将24.75GHz-27.5GHz、37GHz-42.5GHz  频段应用于  5G。毫米波阵列天线具备体积小型化、重量轻量化、宽带化、固态化和集成化等特点，厂商需大量技术积累，体现在平面天线设计、器件芯片集成、PA  半导体材料、微波传输线以及测量测试复杂等方面。雷达厂商的相控阵雷达技术和工艺经验成果最易转化。我们估算中性条件下，我国  5G  毫米波基站射频系统市场规模  2019  年为  24  亿元，2020  年  72  亿元，2021  年达到  120  亿元。
        公司高频微波器件积累深厚，迎来  5G  毫米波市场机遇。微波器件业务2014  年拓展民用移动通信市场，毛利率自  2015  年开始企稳回升。产品涵盖隔离器、环行器、移相器、滤波器等，器件工作频段大多在  2.6GHz  以上，毫米波铁氧体器件更是工作在  30GHz  以上的高频段。在高频射频器件领域，公司微波铁氧体器件已具备市场优势地位。铁氧体器件生产不仅涉及器件研发设计，还需要具备铁氧体材料生产加工工艺积累，具备较高进入壁垒。公司在研发生产人力资源储备和研发支出上保持领先水平，长期生产经验积累具备先发优势，迎来  5G  毫米波市场机遇。
        盈利预测与投资评级：我们调整预测公司  2017-2019  年营业收入分别为15.98  亿元、20.98  亿元（原预测为  25.98  亿元）、28.61  亿元（原预测为34.61  亿元），归属母公司净利润分别为  2.95  亿元、3.72  亿元（原预测为4.20  亿元）、4.87  亿元（原预测为  5.29  亿元），按照最新总股本计算公司2017-2019年EPS分别为0.62元、0.78元、1.02元，对应PE分别为42.6x、33.7x、25.8x，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示。雷达业务市场拓展不达预期；重大技术工艺变化导致微波器件民用拓展不达预期。