内容要点:
8月宏观数据不久将公布,预计宏观经济放缓的势头将得到确认。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而8月以来肉蛋价格连续上涨,但猪肉价格的止跌回升更多地是6月初以来国家为遏制猪肉价格的持续下跌维护养猪户利益的结果,而当前生猪有保障甚至是过剩的供给将猪肉价格不会重演07年疯涨的那一幕。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)鸡蛋价格上涨更多地是季节性因素的影响,不具持续性。我们预计8月CPI同比下降1.2%,跌幅较上月回升0.6个百分点。
1年期央票发行利率已经连续四周持平。我们预计在当前通胀压力并不明显且银行信贷大幅回落的情况下,1年期央票利率仍将继续维持稳定。8月央行通过公开市场净投放的货币量已经较前几个月大幅缩小,近两周则是连续回笼资金,从数量上进行调控的意图比较明显。但随着8月份宏观数据的公布,预计经济复苏形势的放缓将得到确认,银行信贷规模持续回落,央行在公开市场回笼货币的力度将减小,甚至可能净投放货币。本周公开市场到期资金高达2800多亿,整体来看市场资金面将会比较宽松。
1年央票重启时发行的1年国债090014遭遇了流标的尴尬,主要原因在于1年央票的重启导致市场对央行紧缩政策产生较强的预期,以及IPO重启发行后对短期利率的抬升。出于对短期利率继续上行的预期,显然当时短期国债无法受到市场较好的认可。而当前1年央票发行利率已经企稳,短期利率稳定的预期较为明确。虽然最近有消息称财政部近日在研究对国债交易中应计利息计征营业税事宜,但在未有正式措施出台前,更多地是对市场心理的短期影响。此外,8月以来发行的短期国债均受到市场的活跃认购,且最近两周市场上的1年国债卖盘较少。综上预计本期国债仍将拥有较好的市场需求。
剩余0.97年的03国债07双边报价在1.55%-1.56%之间。剩余期限在1.22年的03国债11双边报价在1.59%-1.60%之间。从最近三期短期国债的发行情况来看,发行利率均略低于二级市场收益率。预计这一趋势仍将延续。
综上,我们预计本期债券的中标利率很可能在1.50%-1.55%之间,边际或接近1.54%。