􀁺  目前市场面临的最大分歧来自于浆价涨势是否能持续？由于近期能源价格，美元汇率和国内进口需求持续性等影响浆价的因素均出现了反复，市场表现出一定的犹疑。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为浆价四季度乃至今后仍有望继续上涨，我们的结论建立在以下三条逻辑推理基础上。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
􀁺  市场高估了纸厂原料库存，将来国内木浆进口不会大幅下滑。由于上半年自制浆产能无法开启，因此国内大量进口以填补这一缺口，因此超额进口基本已经使用掉，没有成为库存，9-10  月份后国内将重拾进口；此外，国内一季度大部分企业仍在回收现金准备过冬，多数公司在浆价底部时不具备超额采购的能力和动机，因此我们推断国内超额木浆储备并不多，这将为未来重开进口打通了通路。
􀁺  美欧地区纸厂复产提供木浆需求支撑。欧美地区纸品订单的增加将带动其木浆进口需求复苏，而历史上，欧美地区的木浆需求占比达到50%以上，因此欧美恢复进口将为木浆价格提供强力支撑；此外，我们注意到当前浆纸溢价水平处于历史高位，因此未来定有企业复产追逐较高造纸利润水平，这都为浆价继续反弹打下伏笔.
􀁺  国内自制浆产能结构失调，化学浆仍将依赖进口。国内木浆线以化机浆为主，进口以化学浆为主（占比达到80%），国内缺乏木材的资源禀赋使得自制化学浆产能不足以弥补需求缺口，而未来国内造纸产能仍有8%的复合增长率，大部分仍以高档纸品为主，如晨鸣80  万吨铜版纸，华泰45  万吨铜版纸以及博汇35  万吨白卡纸等。因此，中长期国内化学浆仍离不开进口，这也推高了木浆的长期价格预期。