本期主要观点:沪铜1710临近交割 防范铜价冲高回落
宏观要点
9月国内新增人民币贷款1.27万亿元,超出前值和市场预期,其中住户中长期贷款增长明显。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据统计,今年前三季度新增贷款中有一半以上来自居民部门,居民加杠杆现象依然显著。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)但由于近期地产调控再次加强,以及严查消费贷流入房地产市场,预计四季度居民新增贷款将会受到冲击。
短线观点
1)由于9月底进口额度的影响,再加上近期人民币汇率巨大波动,令进口铜流入缓慢。国内低库存下现货市场的紧张,使得市场走出软逼仓行情,沪铜1710合约强势拉升,沪铜期限结构转为back。上周进口盈利窗口打开后,已有贸易商准备清关,预计后续会有进口货源流入以缓解现货压力,但需密切关注流入的量级和进口清关进度。
2)在中长期宏观环境偏空的氛围之下,铜价的支撑因素主要来自于供应端的不确定性。一方面,临近矿的长协谈判,矿端的消息扰动将会干扰冶炼厂和矿山的博弈;另一方面,废铜数据的不透明以及环保对废铜的影响,也加大了对铜价走势的判断难度。
下半年废铜进口新增批文明显收紧,海关清查力度加大,自9月以来广东地区报关费用上涨幅度超过5成,严重挤压了进口利润。另外,环保部之前预计今年固废进口环比将持平或略有下滑,而1-8月废铜累计进口增速维持在2位数,因此预计四季度废铜进口量或将下滑明显。
环保对废铜的影响并不单单体现在进口,对废铜的直接利用也有所压制。奥凯事件后,废铜制杆企业受限,不少企业也减少了废铜使用比例。在国内消费较为平稳的情况下,废铜对精铜的替代性趋弱,叠加精铜进口放缓,也使得国内精铜去库存明显。
当前期货软逼仓和现货的紧张局面,对绝对价格形成支撑。但需密切关注进口流入的量级和清关进度,以防范1710交割后的价格冲高回落,预计本周沪铜主力主要波动在52000-54500元/吨。