锌：
        十一黄金周期间，伦锌突破前高上涨2%至3244.5美元/吨，最高涨至3308.5美元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】LME现货升水持续走高的同时库存依然小幅下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周沪锌高开后高位震荡，；LME市场现货升水走强至91美元/吨，现货进口套利窗口关闭。沪锌主力合约涨1.9%至26565元/吨，国内现货价格小幅下跌0.87%至26630元/吨。
        供给端，国外秘鲁和印度的锌矿供给同比增加基本符合预期，预计主要来源于ANTAMINA和RAMPURAAGUCHA。据上海有色，秘鲁矿业与能源部公布的数据显示，秘鲁1-8月锌产量增11%至946,429吨，铜产量增4.2%，至160万吨。我们认为锌产量增幅主要收益于ANTAMINA矿山产量的增加。韦丹塔资源发布二季度生产报告表示，Zinc  India在截至9月30日的2018财年上半年度锌矿产量为45.2万吨，同比增长42%，受益于所有矿山产量均增加。精炼锌产量为38.6万吨，同比增幅高达52%。其中2018财年二季度锌矿产量为21.9万吨，受益于地下矿同比增长14%，但由于矿石处理低环比一季度下降6%。精炼锌产量为19.2万吨，同比增幅高达28%。但Zinc  International在截至9月30日的2018财年上半年度锌矿产量为7.4万吨，同比下滑9%，因为财年一季度关闭在Skorpion的硫酸厂。
        锌矿供给依然偏紧反应在加工费方面则是加工费继续走弱，据SMM，十一前加工费全面出现大幅度回落，回落幅度在50-150元/吨，高者达到250元/吨。本周仅云南地区加工费下滑50元/吨至3850元/吨。但全国除内蒙外，加工费已跌至4000元/吨以下。
        锌矿供给端受限反映在精炼锌产量方面则是虽然环比产量增加，但同比产量依然下降。安泰科对国内47家冶炼厂锌产量统计结果显示，1-9月份上述企业锌及锌合金总产量为343.5万吨，同比下降2.5%。其中9月份锌产量为39.8万吨，同比下降4.5%，较8月份环比增加2.5万吨，日均产量环比增加10.4%。修正后的1-8月份总产量为303.7万吨，同比下降2.3%。9月份，季节性因素以及环保检查引起的检修高峰已基本结束。内蒙古、安徽、青海、四川等地区冶炼厂检修结束，产量增加明显。而河南、广西地区继续受到常规性及事故性检修的影响，产量下降较多。10月份主要冶炼厂暂时没有检修计划，随着河南、广西冶炼厂检修结束，全国产量存在继续小幅提升的空间。但在原料端限制下，产量难以创造去年四季度的高位纪录，锌锭供应的缺口会持续存在。
        库存方面，国外市场小幅回升，国内仓单小幅持平。本周上期所锌库存较上周增3587吨至68102吨，LME锌库存增15525吨至270925吨。据我的有色，十一全国锌锭库存增加2.48万吨至10.96万吨，增幅高于去年水平，10月13日现货库存进一步增加0.51万吨至11.47万吨。SMM认为除节间部分炼厂到货，增加部分库存外，因北方环保限产加之十九大等，消费较弱，预计下周三地社会库存或持续维持11万吨附近。
        策略建议：矿山生产依旧受环保影响，全国加工费全面出现较大幅度回落，预计后期冶炼产量受限。低库存依然支持锌价，但十一长假后库存回升，叠加十九大期间对下游需求的担忧，或使得多头获利平仓，若回落可考虑逢低布局多单。