白糖：市场回顾和后期展望
        回顾上周行情，我们看到原糖在总体逐步走强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止周末收盘，ICE原糖3月合约最高触及14.43美分/磅，最低至13.84美分/磅，最后报收于14.36美分/磅，跌幅2.72%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）本周CFTC原糖期货期权基金净持仓依然偏空。
        国内则在提保行情结束后，出现了触底反弹。截止周五收盘，郑糖主力合约报收6265元/吨，上涨148元/吨，涨幅2.42%。现货方面广西柳州中间商报6500元/吨，下跌65元/吨。云南昆明则上调10元在6310元/吨。
        对于后期的展望，一是看市场对印度产量的预期；二是巴西下半年开榨进度的变化；三是宏观上美联储缩表后的影响、美国与巴西政治格局变动、原油对巴西国内汽油以及乙醇的影响以及雷亚尔升值的幅度；四是未来可能发生的拉尼娜能否对全球天气带来额外的影响；五是白糖开榨前去库存情况；六是市场对17/18榨季的产量预期变化；七是抛储及其对现货市场的冲击情况。对于2017年四季度走势，我们也看到了前期国内增产预期、抛储落地以及国内价格的下跌，我们认为后续再往下跌的空间暂时已经不大。在广西大规模开榨前，白糖期货行情有可能在国外原糖相对稳定、而国内低库存带动的背景下发动基差修复行情，我们认为后期反弹的高度将达到6500元/吨，如果大宗商品回暖、那么不排除达到6800元/吨以上。
        四季度策略：随着地方和国储抛储落地，糖市利空基本出尽。同时，目前的低库存和高基差使得1801合约反弹空间依然存在。中短期内投资者可以待价格回调后，逢低买入1801合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1-2年，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而价值投资者亦可以买入（6300-6400元/吨左右）行权价的虚值看涨期权，待糖价上涨使得虚值期权变成实值后，平仓前期低行权价的看涨期权并继续买入新一轮虚值看涨期权（行权价6500-6600元/吨左右），并在糖价达到6600元/吨以上时逐步择机止盈。
        风险点：国内宏观紧缩风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货挤压风险、气候变化影响。