􀁺  通过DDM  估值，我们得出A  股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数2921  点，相比上期中枢3110  点有所下调。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
􀁺  从资金面看，伴随着信贷收紧，中期资金成本会逐步上升，会影响后续市场估值下行。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）预计中短期A  股估值向上的弹性弱化。从国际估值比较看，AH  溢价为1.28，A  股相对成熟市场的价已经处于1X  溢价底部附近；在调整释放估值风险之后，相对估值压力的下降有利于A  股企稳。
􀁺  综合资金面及国际估值比较，我们预计9  月的估值形态主要以震荡整理为主。若经验性的按中枢上下10%计算市场中短期的运行区间，上证指数上限为3213  点，下限为2629  点。
􀁺  由于去年下半年基期利润数量较少，今年下半年业绩同比增速将持续回升，负增长将进一步收窄。全市场盈利增速预计在四季度由负增长转为正增长。我们微调了盈利预测方法，由此得到的盈利预期今年三季度比二季度业绩环比增长5%，整体A股2009  年、2010  年的盈利增速分别为10.5%、22.8%。
􀁺  8  月国债利率窄幅震荡，维持无风险利率与通货膨胀率合计为3.5%；上调新兴市场溢价10BP，至1.5%。根据构成法得到A股市场的中长期的资金成本为9.7%，与上期报告上升10BP。
􀁺  行业估值比较方面，综合GARP、REP，目前行业具有相对估值优势的有银行、制药生物科技、耐用消费品与服装。其中银行、耐用消费品与服装是价值型特征较明显的行业；制药生物科技是成长型特征较明显的行业；能源II  是价值与成长具有较好平衡性的行业。