核心观点
        1、覆盖上海80%的固废处理业务，上海最大的环保企业：上海环境隶属于上海城投集团，2017  年4  月从城投控股中分拆上市，为上海运营体量最大的环保企业，覆盖上海80%的固废处理业务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时，在外省业务已拓展到南京、成都、太原、洛阳、青岛、威海等二线城市，项目质量优质，为国内起步最早、实力突出的固废运营商之一；同时，公司旗下环境院，在环境规划、设计、研发单位，研发、设计规划能力突出，在危废、土壤修复领域具有优势。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、分拆上市后成为巨大转折点：从集团孙公司上升到一级部门，作为集团环保平台，战略变得清晰，同时集团环保资产获得整合，竞争力提高。三大驱动力将促使公司快速发展：1）深耕上海，整合完成后公司将全面受益于未来上海的环保基础设施建设，投资规模将在200-300  亿元；2）拓展全国，凭借项目经验优势、技术优势、以及之前在南京、成都、青岛等外地的业务口碑，加速扩大非上海业务；3）业务领域层面做加法，发展土壤修复、危险废弃物、建筑垃圾等其他业务。
        3、展望5  年后，百亿营收的环境运营商有望长成：2022  年，上海环境垃圾焚烧规模有望达到1.5  万吨/日，建筑垃圾5000  吨/日、餐厨5000  吨/日，危废7.5  万吨/年。届时，上海环境的环保业务在上海运营体量将达到54  亿元/年；同时，预计在外埠项目运营体量将达到35  亿元/年。再考虑设计规划、土壤修复等业务，总环保业务营收体量有望超百亿元。
        财务预测与投资建议
        我们认为上海环境正在处于一个多因素巨大转变的加速发展阶段，分拆上市是起点。因此，我们看好公司未来几年的成长与整合。我们预测公司2017-2019  年EPS为0.92、1.16、1.53  元，给予2018  年29  倍PE，目标价33.40  元，首次给予买入评级。
        风险提示
        项目进度低于预期；资产整合低于预期；新项目拓展不达预期