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新能源汽车行业研究报告:天风证券-9月新能源汽车产销延续高增长商用车逐步回暖中-171013

行业名称: 新能源汽车行业 股票代码: 分享时间:2017-10-13 16:35:50
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 崔琰
研报出处: 天风证券 研报页数: 14 页 推荐评级: 强于大市
研报大小: 2,204 KB 分享者: rua****ee 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        报告摘要
        9  月新能源汽车产销同比高增长,环比继续攀升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】中汽协公布新能源汽车9  月产销量,分别为7.7  万辆/+80%和7.8  万辆/+79%,环比分别+8%和+16%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中乘用车销量为6.1  万辆,单月销量占比78%;商用车销量为1.7  万辆。今年前9  月新能源汽车累计产销分别为42.4  万辆和39.8  万辆,同比分别+40%和+38%。
        商用车产销逐步回暖中,备战4  季度。9  月新能源商用车销售1.7  万辆,较8月的1.2  万辆增长明显,实现同环比双增长(+35%、+34%),成为2017  年销量最高的月份,仍以纯电动为主(1.6  万辆),占比在9  成以上。9  月新能源商用车产量则更高,为1.9  万辆,反映了逐步开始为四季度销售备货的状态。1-9  月,新能源商用车产销分别为7.3  万和8.0  万辆,同比分别减少3.5%和6.2%。此外,2016  年前9  月累计产销以客车为主,节新网的产量数据中专用车/商用车占比仅14%;2017  年9  月数据还未公布,但前8  月专用车/商用车占比已上升到54%,今年专用车的产销回暖更明显,客车相对平淡,预计9  月延续该结构趋势,但随四季度客车旺季来临,我们预计客车产销量将有明显回升。
        新能源乘用车销量同比大幅增长79%,全年50  万+新能源乘用车的产销实现有保障。乘联会9  月新能源乘用车销售5.5  万辆/+79%,同比大幅增长;由于8  月销量超预期,基数高,9  月环比持平/+4%。车企不断开拓新市场、新车型不断推出促进了9  月新能源乘用车产销的持续增长,并将继续推动4  季度产销保持旺盛状态。前9  月新能源乘用车累计销售30.9  万辆/+46%。我们预计4  季度全市场能实现18  万辆以上的产销,全年50  万+新能源乘用车的产销实现有保障。
        燃料类别以及级别方面,9  月BEV  和A00  级车占比再度上升。9  月BEV  占比延续8  月增长势头,继续上升3pp,为83%(8  月80%,7  月76%)。A00  级车占比明显提升,较8  月上升8pp  达到54%,环比增量高达5,421  辆,是各级别车型中环比增量最大的。
        车企方面,仍以主力车企(北汽、吉利、比亚迪、上汽等)为主,吉利仍是销量冠军。吉利全集团口径9  月BEV  合计销售11,072  辆,与8  月相同,仍为9  月销量最高的车企;亦是9  月新能源车综合销量最高的车企(BEV+PHEV),合计销售11,267  辆。比亚迪仍是9  月PHEV  车型销售最多的车企,实现销量4,822辆,相比8  月有所回落。
        车型方面,北汽EC180  和比亚迪宋PHEV  仍分别为BEV、PHEV  销量最高车型。
        此外,9  月新进入市场形成销售的BEV  车型一共有4  款,包括比亚迪商、华泰路盛EV、长安CS15、东南V5  菱致。
        地域结构方面,8  月交强险数据显示山东等非限牌省份表现突出,非限购地区持续出现需求和销售。前4  大主力省份与7  月相同,依然是北京、上海、浙江、广东——北京在全国市场的占比下降2.1PP  达到21.8%,上海上升2.7PP  达到15.1%,浙江上升2.9PP  达到11.7%,广东下降2.0PP  达到10.4%。山东作为非限牌省份,占比出现明显增长,环比增量高达1,965  辆,占比则上升3.5PP  达到9.4%,其余省份如广西、福建、山西等都有明显增长,显示非限购地区在持续出现需求和销售。
        投资建议
        9  月底双积分正式方案落地,明确将持续推动车企向新能源转型,在其与Model3  的双重压力下,主流车企加大了新能源汽车的投入和投放,并推动产品品质改善从而打开市场。9  月新能源乘用车延续高增长反映消费情绪回暖,同时也反映了2.0  时代新车持续撬动需求。新能源商用车市场逐步回暖,预计4  季度产销量继续上升。建议关注能受益于双积分方案的车企,包括【吉利汽车H、比亚迪】,以及关注客车龙头【宇通客车】;新能源产业趋势下,建议关注以特斯拉为首的新能源爆款乘用车及其产业链投资机会,推荐特斯拉产业链标的【拓普集团、国机汽车、旭升股份】、优质电动化零部件标的【奥特佳、银轮股份】。
        风险提示:新能源乘用车非限购城市需求启动较慢、新能源商用车需求启动较慢、新能源汽车相关政策出现反复,电池成本及性能改善速度低于预期。
        

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