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研究报告:中信期货-农产品策略季报(豆类):供应压力减弱叠加需求旺季,豆粕或震荡上涨-171010

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-10-10 19:37:16
研报栏目: 期货研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈静,王聪颖,王燕
研报出处: 中信期货 研报页数: 15 页 推荐评级:
研报大小: 1,051 KB 分享者: fri****01 我要报错
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【研究报告内容摘要】

                报告摘要  
        逻辑:
        国际方面,美豆2017/18年度丰产确定,全球大豆面临美豆新作上市压力,或现收割低点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】四季度供应端关注转向南美。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从天气模型看,拉尼娜可能重现,南美或干旱,大豆播种推迟或减产,从而有助于缓解全球大豆供应压力,美豆有望在收割低点重新起航。
        国内方面,环保压力继续作用于供需两端。供应方面,2017/18年度大豆进口量预计增加至9300-9500万吨,国内豆粕供应充足,环保或影响阶段性供应;四季度尽管生猪存栏、能繁母猪存栏仍相对较低,但春节需求拉动下,预计豆粕需求或相对平稳略增。预计连豆粕在2600-3000区间运行。
        连大豆方面,东北地区大豆播种面积受补贴刺激呈逐年增长趋势,大豆价格中枢下降,预计在3500-4100区间运行。
        连豆油方面,受益于棕榈油减产,需求旺季,预计呈上涨趋势,预计在6000-7000区间运行。
        关键因素:
        1.北美新作增产基本确定,南美新作或减产;
        2.预计北美新作出口保持强劲;
        3.四季度中国豆粕需求旺季,豆粕库存季节性下降。
        操作建议:
        1.趋势操作:期货建议4季度震荡偏多思路为主,期权建议做多波动率;
        2.套利操作:做多油粕比值。
        风险因子:
        1.南美产量不减反增。拉尼娜不出现,天气正常,南美大豆超预期增长,将加大全球大豆供应压力,利空豆粕。
        2.生猪存栏继续大幅走低。2017年史上最严环保年生猪存栏不能止跌,继续大幅下降,豆粕销售情况不佳,利空豆粕。
        

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